В США рынок предсказаний начал разделяться на две регуляторные модели. Cboe Global Markets запустила Cboe Predicts с бинарными контрактами на Mini-S&P 500 Index и сразу встроила продукт в инфраструктуру рынка опционов. Это важное отличие от Kalshi и Polymarket. Их контракты остаются предметом споров с регуляторами и штатами, а Cboe идет через уже привычный для Уолл-стрит […]
В США рынок предсказаний начал разделяться на две регуляторные модели. Cboe Global Markets запустила Cboe Predicts с бинарными контрактами на Mini-S&P 500 Index и сразу встроила продукт в инфраструктуру рынка опционов.
Это важное отличие от Kalshi и Polymarket. Их контракты остаются предметом споров с регуляторами и штатами, а Cboe идет через уже привычный для Уолл-стрит контур под надзором SEC.
Контракты Cboe торгуются под тикерами XSPBW и XSPBX. По экономике они похожи на события в Kalshi или Polymarket: инвестор покупает позицию «да» и получает $100, если индекс закрывается на заданном уровне или выше. Если условие не выполняется, выплата равна нулю.
Разница не в механике, а в юридической оболочке. Это не классический контракт на политическое или спортивное событие, а бинарный опцион на фондовый индекс.
Именно поэтому Cboe может использовать существующие правила рынка опционов. Контракты проходят через Options Clearing Corporation и работают в зоне надзора SEC.
Для крупных брокеров и бирж юридическая конструкция важнее самой идеи прогнозов. Если продукт можно оформить как биржевой опцион, он не попадает в ту же зону риска, где сейчас находятся Kalshi и Polymarket.
Cboe запустила продукт на Interactive Brokers. В ближайшие месяцы доступ должен появиться и у клиентов Charles Schwab.
Это особенно показательно. Еще в конце 2025 года глава Schwab Рик Вурстер говорил, что рынки предсказаний не входят в число приоритетов компании и что спортивные контракты размывают границу между ставками и инвестициями. Теперь Schwab готовится предложить похожую по логике модель через счета 47,2 млн клиентов и инфраструктуру с активами на $11,8 трлн.
Cboe Predicts функционально похож на прогнозный рынок, но регуляторно выглядит иначе. Продукт не требует отдельной регистрации в CFTC как рынок событий и не сталкивается напрямую с законами штатов об азартных играх.
Именно с этими проблемами сейчас борются Kalshi и Polymarket. В день запуска Cboe Predicts Комиссия по торговле товарными фьючерсами подала иск против Кентукки, защищая федеральный статус Kalshi и Polymarket.
Это уже девятый подобный спор на уровне штатов. В итоге рынок получил редкую картину: один участник спокойно запускает прогнозные контракты через SEC, а другие одновременно защищают похожую индустрию в судах.
Cboe не первая крупная площадка, которая пошла этим путем. В конце апреля SEC одобрила заявку Nasdaq на листинг бинарных опционов на Nasdaq 100 и Nasdaq 100 Micro Index.
Это фактически создало регулируемую категорию прогнозных продуктов внутри рынка ценных бумаг. Cboe теперь использует похожую логику для Mini-S&P 500 Index.
Еще один путь выбрала Intercontinental Exchange, владелец NYSE. Компания не стала запускать аналогичный продукт напрямую, а инвестировала в Polymarket и получила роль глобального распространителя данных платформы для институциональных клиентов.
Три крупнейших биржевых оператора США теперь по-разному заходят в рынок прогнозов. Nasdaq и Cboe используют структуру бинарных опционов под SEC. ICE делает ставку на партнерство с Polymarket и данные событийных рынков.
Это показывает, что Уолл-стрит больше не игнорирует сегмент. За два года объем торгов на рынках предсказаний вырос в сотни раз, а Kalshi и Polymarket уже стали слишком заметными, чтобы традиционные биржи оставались в стороне.
По данным The Block, в мае объем Kalshi достиг $16,81 млрд, а Polymarket — $7,08 млрд. Такая динамика объясняет, почему крупные площадки ищут собственный путь в этот рынок.
Противники федеральной модели тоже усиливают давление. American Gaming Association считает, что событийные контракты, особенно в спорте, фактически обходят регулирование ставок.
Глава ассоциации Билл Миллер раскритиковал предложенный CFTC подход и призвал Конгресс поддержать закон Prediction Markets Are Gambling Act. Этот законопроект должен запретить CFTC разрешать контракты на спортивные события.
По оценке ассоциации, штаты и племенные юрисдикции уже потеряли более $1 млрд налоговых доходов из-за рынков предсказаний. Для игорного бизнеса это не технологический спор, а вопрос налогов, лицензий и контроля над рынком ставок.
Даже если Конгресс ограничит спортивные событийные контракты под CFTC, Cboe Predicts может остаться вне этой линии атаки. Продукт находится в зоне SEC и оформлен как опционный инструмент.
Это делает модель Cboe потенциально более устойчивой. Она не спорит с игорными законами штатов и не требует доказывать, что событийный контракт не является ставкой.
Но такая конструкция также сужает рынок. Cboe работает с финансовыми индексами, а не с политикой, спортом или культурными событиями. Поэтому продукт может быть юридически чище, но менее широким по темам, чем Kalshi или Polymarket.
Запуск Cboe Predicts вписывается в более широкий тренд. Биржа также рассматривает возможность превратить непрерывные фьючерсы на биткоин и Ethereum в инструменты, похожие на бессрочные контракты.
Это направление уже тестируют криптоплатформы и регулируемые участники. После одобрения CFTC для Kalshi и Coinbase крупные биржи начинают осторожно переносить криптонативные механики в традиционный регулируемый контур.
Для Cboe ключевое преимущество — инфраструктура. Биржа может брать идеи, которые появились в крипто и на рынках предсказаний, но упаковывать их в продукты, понятные брокерам, клиринговым организациям и регуляторам.
Рынок предсказаний в США входит в фазу разделения. Один путь ведет через CFTC, Kalshi, Polymarket и судебные споры со штатами. Второй идет через SEC, опционы и инфраструктуру крупных бирж.
Какой формат станет главным к 2028 году, пока не ясно. Если Конгресс ограничит событийные контракты, преимущество получат продукты вроде Cboe Predicts. Если Kalshi и Polymarket выиграют ключевые судебные споры, рынок останется шире и ближе к своей текущей форме.
Главный вывод простой. Cboe не просто запустила новый продукт на индекс S&P 500. Она показала, как Уолл-стрит может зайти в рынки предсказаний без прямого конфликта с CFTC и законами об азартных играх. Теперь главный вопрос в том, какой регуляторный маршрут выживет после консолидации рынка.
Читать далее: Биткоин может искать дно ниже средней цены рынка
JOIN
