Популярная модель Stock-to-Flow (S2F) неприменима для оценки первой криптовалюты. Поскольку предложение биткоина в отличие от драгметаллов фиксированное, ее цена диктуется спросом. Подобные выводы содержатся в отчете главы аналитического сервиса ByteTree Чарли Морриса. 📈 "#Bitcoin quacks like a growth #stock" - according to report by @ByteTree in collaboration with @Bitstamp. Take a look:https://t.co/NPWKN0CnUy — cryptonews.com (@cryptonews) October 9, 2020 Согласно модели S2F, к 16 августа 2021 года цена биткоина достигнет $100 000. [caption id="attachment_112733" align="aligncenter" width="1800"] Ожидаемая траектория цены биткоина согласно модели S2F. Источник: Glassnode.[/caption] S2F основана на соотношении рыночного предложения актива (Stock) к его годовому приросту (Flow). Оно строится на предположении, что чем дефицитнее актив, тем он ценнее. Ранее специалисты криптовалютного хедж-фонда Strix Leviathan подвергли S2F критике, сравнив ее с астрологическими моделями прогнозирования рынка. Не согласен с ее точностью и Чарли Моррис. Глава ByteTree считает, что S2F не учитывает фактическое использование и принятие биткоина. По его мнению, эти параметры выступают внутренней ценностью сети биткоина: «По-моему, первая криптовалюта — своего рода технологическая компания без прибыли или генерального директора, но с высоким уровнем безопасности, растущим распространением и применением. Есть много причин, по которым цена биткоина может расти или падать, но S2F не является одной из них». Исследователь полагает, что стоимость первой криптовалюты не диктуется экономикой предложения. В обычных условиях цена является продуктом равновесия спроса и предложения. У биткоина второй параметр фиксированный, поэтому ценообразующим фактором выступает спрос. Еще один изъян в модели S2F Моррис видит в акценте на показателе прироста. Эксперт указывает, что недавно добытые монеты — не единственные, доступные для продажи. Держатели могут продать и приобретенные до этого BTC, добавил он. Моррис также обратил внимание и на изменение динамики сети. «Когда в блокчейне скапливается большое предложение и есть относительно небольшой прирост, последний имеет значение. По мере того как прирост уменьшается, сокращается и его влияние на цены», — пояснил он. Исследователь указывает на уменьшение роли майнеров. В подтверждение своей гипотезы он приводит снижение отношения их доходов к рыночной капитализации и совокупному объему переданной по сети стоимости. «Майнеры прежде ежегодно зарабатывали эквивалент половины от рыночной капитализации. Сейчас этот показатель упал до 1,7%, это влияние уже не столь ощутимо. Их доля в совокупном объеме переданной ончейн стоимости за это время опустилась с 68% до 3,9%», — пояснил Моррис. [caption id="attachment_112732" align="aligncenter" width="624"] Доходы биткоин-майнеров относительно рыночной капитализации и стоимости транзакций. Источник: ByteTree.[/caption] После третьего халвинга биткоина цена отстает от прогнозируемого моделью уровня на протяжении нескольких месяцев. [caption id="attachment_112731" align="aligncenter" width="624"] Динамика рыночной стоимости биткоина и прогнозируемой его цены согласно модели S2F. Источник: Glassnode.[/caption] В июне модель S2F раскритиковал и сооснователь Ethereum Виталик Бутерин. Ранее ForkLog выпустил материал, посвященный моделям оценки криптоактивов. Подписывайтесь на канал ForkLog в YouTube!
JOIN
