Институциональные участники рынка ускоряют внедрение цифровых активов. Крупные компании планомерно заходят в индустрию и увеличивают свои позиции. При этом формат их работы фундаментально изменился. Старая модель уходит в прошлое. Раньше фонды держали большие объемы капитала прямо на криптовалютных биржах. Теперь появилась новая архитектура. Она полностью разделяет торговые операции и физическое удержание средств. Крах FTX разрушил The post Крупный капитал перешел на внебиржевое хранение криптовалют после краха FTX appeared first on BeInCrypto.
Институциональные участники рынка ускоряют внедрение цифровых активов. Крупные компании планомерно заходят в индустрию и увеличивают свои позиции. При этом формат их работы фундаментально изменился.
Старая модель уходит в прошлое. Раньше фонды держали большие объемы капитала прямо на криптовалютных биржах. Теперь появилась новая архитектура. Она полностью разделяет торговые операции и физическое удержание средств.
Директор по продуктам Sygnum Доминик Лохбергер отметил:
«Осознание риска контрагента в криптоиндустрии приходит циклами, и недавняя крупная кибератака вызвала одну из крупнейших волн снижения биржевых рисков со времен FTX. Это еще одно напоминание о том, что отделение хранения криптовалюты от биржевой торговли необходимо для безопасности».
До 2022 года основная стратегия выглядела просто: завести средства на биржу, совершать сделки и оставлять капитал там ради удобства и скорости. Биржи одновременно выступали и торговыми площадками, и хранителями активов. Модель работала — пока не дала сбой.
Падение FTX выявило критическую уязвимость всей системы. Инвесторы брали на себя огромные и часто скрытые риски контрагента. Компания FTX совмещала функции биржи, кастодиана, кредитора и клирингового центра.
То, что раньше считалось операционной эффективностью, оказалось структурной слабостью. Активы клиентов не находились на проверяемых и изолированных счетах. После заявления компании о банкротстве клиенты обнаружили, что их средства были переведены в Alameda.
Ущерб затронул не только прямых пользователей площадки. Зарегистрированный инвестиционный советник Galois Capital прекратил работу. Половина его активов застряла на балансе биржи после ее краха.
В сентябре 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США оштрафовала Galois на $225 000. Причиной стало несоблюдение требований по защите активов клиентов.
Банкротство Celsius добавило поводов для беспокойства. Суд США по делам о банкротстве постановил, что клиентские депозиты в Celsius Earn Accounts перешли в собственность должников. Инвесторы считали себя владельцами активов. Юридически они оказались лишь необеспеченными кредиторами.
Исследование Coalition Greenwich показало интересную деталь. До краха FTX холодные хранилища институционального уровня и биржевые кошельки пользовались одинаковой популярностью. Ситуация изменилась мгновенно. Фраза «не твои ключи — не твои монеты» превратилась из философской позиции в жесткое требование комплаенса.
SEO-заголовок: Крупные инвесторы массово выводят активы с криптобирж Мета-описание:Институциональные инвесторы изменили подход к безопасности после краха FTX. Они выбирают внебиржевое хранение криптовалюты для снижения рисков. Ярлык (Slug): hranenie-kriptovalyuty-vne-birzh Фокусное ключевое слово: хранение криптовалюты
Институциональные участники рынка ускоряют внедрение цифровых активов. Крупные компании планомерно заходят в индустрию и увеличивают свои позиции. При этом формат их работы фундаментально изменился.
Старая модель уходит в прошлое. Раньше фонды держали большие объемы капитала прямо на криптовалютных биржах. Теперь появилась новая архитектура. Она полностью разделяет торговые операции и физическое удержание средств.
Директор по продуктам Sygnum Доминик Лохбергер отметил: «Осознание риска контрагента в криптоиндустрии приходит циклами, и недавняя крупная кибератака вызвала одну из крупнейших волн снижения биржевых рисков со времен FTX. Это еще одно напоминание о том, что отделение хранения криптовалюты от биржевой торговли необходимо для безопасности».
До 2022 года преобладала предельно простая стратегия. Инвесторы вносили средства на биржу и совершали сделки. Капитал оставался на площадках ради удобства и скорости. Биржи выступали одновременно торговыми платформами и кастодианами. Эта модель работала до первого серьезного сбоя.
Падение FTX выявило критическую уязвимость всей системы. Инвесторы брали на себя огромные и часто скрытые риски контрагента. Компания FTX совмещала функции биржи, кастодиана, кредитора и клирингового центра.
То, что раньше считалось операционной эффективностью, оказалось структурной слабостью. Активы клиентов не находились на проверяемых и изолированных счетах. После заявления компании о банкротстве клиенты обнаружили, что их средства были переведены в Alameda.
Ущерб затронул не только прямых пользователей площадки. Зарегистрированный инвестиционный советник Galois Capital прекратил работу. Половина его активов застряла на балансе биржи после ее краха.
В сентябре 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США оштрафовала Galois на $225 000. Причиной стало несоблюдение требований по защите активов клиентов.
Банкротство Celsius добавило поводов для беспокойства. Суд США по делам о банкротстве постановил, что клиентские депозиты в Celsius Earn Accounts перешли в собственность должников. Инвесторы считали себя владельцами активов. Юридически они оказались лишь необеспеченными кредиторами.
Исследование Coalition Greenwich показало интересную деталь. До краха FTX холодные хранилища институционального уровня и биржевые кошельки пользовались одинаковой популярностью. Ситуация изменилась мгновенно. Фраза «не твои ключи — не твои монеты» превратилась из философской позиции в жесткое требование комплаенса.
Традиционная модель торговли криптовалютой требовала обязательного депозита. Институционал переводил средства на биржу перед открытием сделки. Биржа удерживала активы и выполняла функцию исполнения. Весь риск концентрировался в одной организации.
Внебиржевые расчеты меняют этот алгоритм. Новая инфраструктура создана специально для изоляции рисков. Активы остаются у стороннего кастодиана или на кошельке с самостоятельным хранением.
Институционалы доверяют средства профильным провайдерам инфраструктуры. Эти регулируемые компании хранят капиталы на изолированных счетах.
Торговля по-прежнему идет на биржах, но с одним ключевым отличием. Биржи получают лишь ограниченный доступ к торговому балансу или кредитной линии. Они обеспечены реальными активами на хранении.
Биржа исполняет сделки. Однако она не может самостоятельно перемещать или выводить базовые средства. Расчеты происходят отдельно на нетто-основе после завершения торгов.
Традиционные финансы используют разделение хранения и исполнения уже десятки лет. Криптоиндустрия не имела такой структуры. Ситуацию изменили несколько компаний, включая Fireblocks и Copper.
Fireblocks запустила систему Off Exchange в ноябре 2023 года. Сервис предлагает счета залогового хранения. Это сетевые кошельки с криптографической защитой на базе многосторонних вычислений. Институционал вносит активы на такой счет, а подключенная биржа получает торговый кредит.
Система ClearLoop от Copper работает схожим образом. Активы остаются в кастодиальном хранилище Copper. Сделки рассчитываются на собственной инфраструктуре компании.
Обе системы получили широкое распространение на рынке. Биржа Deribit первой полностью интегрировала внебиржевые расчеты Fireblocks в феврале 2024 года. Биржа HTX последовала этому примеру в апреле 2025 года.
Представители площадки заявили в пресс-релизе:
«С момента запуска HTX привлекла множество институциональных клиентов и зафиксировала рост объема торгов на 200%, что подтверждает рыночный спрос на безопасные модели внебиржевых расчетов».
Сеть ClearLoop сейчас объединяет несколько крупных площадок. В их число входят Coinbase, OKX, Bybit, Deribit и Bitget. Они ежемесячно обрабатывают номинальный объем торгов на сумму свыше $50 млрд. Взлом Bybit в 2025 году дополнительно продемонстрировал преимущества разделения торговых и кастодиальных процессов.
Одобрение спотовых ETF на биткоин в январе 2024 года сыграло важную роль. Это решение не просто создало новый инвестиционный инструмент. Оно жестко закрепило разделение хранения и исполнения в самом заметном криптопродукте на Уолл-стрит.
Фонд iShares Bitcoin Trust от BlackRock использует услуги Coinbase Custody Trust Company. Структура выстроена максимально строго. Биткоин лежит в хранилищах холодного типа. Они полностью отделены от любых торговых площадок.
Выпуск и погашение паев ETF следует четкому операционному процессу. Активы перемещаются между хранилищем и торговыми балансами в рамках определенных окон расчетов. Биржа вторичного рынка никогда не соприкасается с базовым активом напрямую.
Это не просто выбор дизайна системы. Так работают биржевые фонды по определению. Кастодиан держит актив. Уполномоченный участник занимается выпуском и погашением. Биржа отвечает за ценообразование. Три роли распределены между тремя лицами без единого пересечения.
Отказ от биржевого хранения становится массовым явлением. При этом данные указывают скорее на плавный переход, чем на полную замену привычных форматов.
Компания Coinbase остается главной силой в институциональном сегменте. Сейчас фирма выступает кастодианом для более 80% активов глобальных криптовалютных ETF.
Она также обслуживает восемь из десяти крупнейших публичных компаний, которые держат биткоин на своих корпоративных балансах.
Доминирование дополнительно усиливается регуляторной динамикой. В апреле 2026 года Управление контролера денежного обращения США предоставило Coinbase предварительное одобрение на создание Coinbase National Trust Company. Этот шаг позволит компании работать в качестве кастодиана с полным федеральным регулированием.
Значимость этого сдвига имеет два аспекта. Во-первых, он укрепляет позиции Coinbase как квалифицированного хранителя. Это ключевое требование для управляющих активами и пенсионных фондов.
Во-вторых, институционалы снижают подверженность биржевым рискам, но не отказываются от централизованных игроков полностью.
Капитал активно консолидируется вокруг небольшой группы регулируемых и системно значимых компаний. Формируется гибридная структура рынка:
Эволюция рынка после краха FTX не исключает посредников. Она лишь переопределяет тех участников, кому крупный капитал готов доверять.
Когда внимание к внесистемным моделям растет, логично возникает вопрос: стал бы провал по образцу FTX столь же разрушительным для институционального капитала?
В старой модели при крахе биржи все депонированные активы замораживались. Институты оказывались необеспеченными кредиторами и теряли средства в затяжных банкротствах.
Сейчас подавляющее большинство институциональных активов защищает модель OES (off-exchange settlement). Если бы биржа с такой архитектурой, например на Fireblocks OES, обанкротилась, активы институционалов остались бы на их CVA. Основные средства вообще не попадали бы на баланс биржи.
Механизм восстановления Fireblocks при поддержке Coincover позволяет обеспечить отказоустойчивость и устраняет единые точки сбоя. Открытой осталась бы лишь часть прибыли и убытков по нерассчитанным операциями за последний период.
В случае с ClearLoop клиентские активы защищает English Law Trust от банкротства как биржи, так и платформы Copper. Фактические потери ограничены только незавершенными трейдами — весь портфель не пострадает.
Когда рухнула FTX, институционалы потеряли все депонированные средства. В инфраструктуре OES потери в аналогичной ситуации ограничились бы несколькими днями незавершенных расчетов. Вот что меняет новая система управления активами.
Это различие подчеркивает, как меняется реальная инфраструктура крипторынка. Риски не исчезли, но масштаб потенциальных катастроф из-за краха бирж стал заметно меньше.
В 2024 году объем институционального рынка кастодиальных услуг для криптовалют составил примерно $3,2 млрд. К 2033 году этот показатель может вырасти до $27,8 млрд, при среднегодовых темпах роста 26,7%.
Такой рост объясняется не только притоком нового капитала. Инфраструктура носителей капитала, способы его перемещения и форма расчетов меняются на структурном уровне.
Новый этап этого перехода уже формируется вокруг токенизированного обеспечения. Вместо того чтобы использовать биткоин или стейблкоины просто как залог на бирже, институциональные участники все чаще переходят на токенизированные фонды денежного рынка и стейблкоины с доходностью прямо на торговых площадках.
«Институции выбирают не спекуляции, а эффективность капитала. Внебиржевые расчеты приносят эту эффективность, возвращая контроль и хранение активов туда, где им и положено быть. Когда токенизированное обеспечение и регулируемые площадки соединяются, off-exchange settlement (OES) становится стандартной схемой для крупных институциональных игроков», – отметил менеджер продукта Interchange Винг Чеах.
К процессу присоединяются и традиционные банки. В 2025 году BBVA заключил партнерство с Binance для предоставления регулируемых кастодиальных услуг вне биржи институциональным клиентам Binance.
Подразделение Nomura по цифровым активам Laser Digital подало заявку на получение федеральной лицензии OCC для открытия специализированного траст-банка, который будет заниматься хранением цифровых активов, спотовой торговлей и стейкингом для клиентов.
Все эти шаги говорят о том, что функции хранения активов постепенно переходят от чисто криптовалютных компаний к традиционным финансовым институтам. Такое развитие нельзя назвать случайным – тренд вполне определенный.
Управление хранением криптовалют плавно уходит с бирж. Ликвидность и формирование цены по-прежнему происходят на торговых площадках, но все больше самих активов находится вне их периметра.
Схема, которая появилась после краха FTX благодаря инициативе ограниченного круга институциональных игроков, постепенно становится новым рыночным стандартом. Окончательное разделение еще не завершено, но и обратного движения нет.
The post Крупный капитал перешел на внебиржевое хранение криптовалют после краха FTX appeared first on BeInCrypto.
JOIN
