Биткоин-ETF от Morgan Stanley выходит на рынок: на что смотрят крупные инвесторы

Спотовый биткоин-ETF от Morgan Stanley под тикером MSBT должен выйти на биржу NYSE Arca 8 апреля. Комиссия за управление составит 0,14%, что делает его самым дешёвым среди всех спотовых биткоин-ETF в США.

Этот продукт делает Morgan Stanley первым крупным американским банком, который запускает собственный спотовый биткоин-ETF, а не просто распространяет сторонние фонды.

С учётом того, что около 16 000 финансовых консультантов управляют активами клиентов на сумму $6,2 трлн, речь идёт далеко не просто об одном новом тикере.

Вот на что с самого начала будут обращать внимание крупные инвесторы и институциональные игроки:

1. Объём торгов на старте покажет, идут ли в рынок триллионы из традиционных финансов

Совокупный объём торгов в день запуска всех спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года составил около $4,6 млрд. Для одного нового игрока даже $500 млн или $1 млрд уже будут выглядеть сильным результатом.

Высокая активность подтвердит, что сеть Morgan Stanley действительно превращает интерес инвесторов в реальные сделки.

Слабые объёмы, наоборот, могут означать, что инвесторы уже сделали ставку на конкурентов.

2. Разница между ценой и NAV покажет реальный спрос, а не хайп

Новые ETF иногда стартуют с премией, когда ажиотаж опережает арбитраж.

Если разница между рыночной ценой MSBT и его чистой стоимостью активов будет минимальной, это станет сигналом эффективной работы маркетмейкеров и участия крупных игроков.

Читайте также: Kalshi выигрывает дело: суд третьего округа поддержал платформу предсказаний

А вот устойчивый дисконт, наоборот, может говорить о слабом интересе на старте.

3. Комиссия 0,14% становится конкурентным преимуществом, и рынку придётся реагировать

Комиссия MSBT на уровне 0,14% на один базисный пункт ниже, чем у Bitcoin Mini Trust от Grayscale с 0,15%, и на 11 базисных пунктов ниже, чем у iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock с 0,25%.

Поскольку спотовые биткоин-ETF дают практически одинаковую экспозицию, даже небольшая разница в комиссиях со временем может перераспределить миллиарды долларов.

4. Ранние аллокации со стороны консультантов важнее, чем движение цены биткоина

Финансовые консультанты Morgan Stanley ранее рекомендовали выделять от 2% до 4% портфеля в криптоактивы для подходящих клиентов. Недавно компания также назначила Эми Олденбург на должность главы стратегии цифровых активов.

Это решение закрепило крипту как одно из ключевых направлений, а не просто объект для исследований.

Даже осторожное перераспределение уже существующих аллокаций в сторону MSBT может создать спрос на десятки миллиардов долларов.

Читайте также: Polymarket обновляет систему торгов и запускает новый токен на фоне давления со стороны США

CEO MicroStrategy Фонг Ле оценивает, что аллокация на уровне 2% по всей платформе может привести к притоку около $160 млрд, что значительно превышает масштабы большинства существующих фондов.

«Morgan Stanley Wealth Management управляет активами примерно на $8 трлн и рекомендует аллокацию в биткоин на уровне 0–4%. Аллокация в 2% — это около $160 млрд, почти в 3 раза больше IBIT. $MSBT — это монстр среди биткоин-продуктов», — написал он.

5. Потоки средств в первый день покажут, станет ли MSBT точкой входа или быстро заглохнет

MSBT запускается с небольшим стартовым капиталом около $1 млн. Уже в первый день чистый приток средств покажет, начинают ли консультанты активно размещать клиентские заявки.

Этот показатель важен ещё и потому, что MSBT не является отдельным продуктом. Параллельно Morgan Stanley запускает прямую спотовую торговлю криптовалютами через E*Trade для биткоина, эфира и SOL, а также подала заявку на создание фонда на Solana.

Глава подразделения по управлению капиталом Джед Финн назвал прямую торговлю криптой «лишь верхушкой айсберга», намекнув на планы по развитию кастодиальных решений, кошельков и токенизированных активов.

Общая картина

Общий объём активов в спотовых биткоин-ETF в США сейчас составляет около $90 млрд. Если MSBT сможет привлечь хотя бы часть капитала из сети консультантов Morgan Stanley, это может изменить баланс сил на рынке и усилить давление на комиссии.

Общий объём активов в спотовых биткоин-ETF. Источник: SoSoValue

Однако некоторые аналитики считают, что инвесторы уже выбрали свои основные фонды. Например, один только IBIT уже управляет активами более чем на $54 млрд.

И хотя первый день торгов вряд ли окончательно расставит всё по местам, он даст первые реальные данные. Станет ли банковский биткоин-ETF с минимальной комиссией новым каналом притока капитала или рынок уже закрепился за ранними лидерами.