18 декабря Дэвид Сакс сообщил, что председатель банковского комитета Сената Тим Скотт и глава сельскохозяйственного комитета Джон Бузман подтвердили проведение комитетской правки по CLARITY Act в январе 2026 года. «Мы с нетерпением ждём, чтобы закончить работу в январе». Но вот в чём проблема. Январский этап комитетской правки ничего не заканчивает. Это лишь первый шаг в […]
18 декабря Дэвид Сакс сообщил, что председатель банковского комитета Сената Тим Скотт и глава сельскохозяйственного комитета Джон Бузман подтвердили проведение комитетской правки по CLARITY Act в январе 2026 года.
«Мы с нетерпением ждём, чтобы закончить работу в январе».
Но вот в чём проблема. Январский этап комитетской правки ничего не заканчивает.
Это лишь первый шаг в длинной цепочке, которая может растянуться на годы. Самые спорнАьые вопросы до сих пор не решены, а ключевые формулировки закона по-прежнему заключены в скобки.
Реальная работа начнётся только после голосования в Сенате, затем переговоров между палатами и, в конце концов, подписи президента.
CLARITY Act прошёл Палату представителей ещё в июле, одновременно с законопроектом о стейблкоинах GENIUS Act. Сейчас документ находится в банковском комитете Сената, где перед любым этапом комитетской правки сначала нужно объединить две разные версии законопроекта.
В этих версиях до сих пор нет чёткого определения, что именно считается ценной бумагой и какая часть DeFi-инфраструктуры подпадает под регулирование. Также остаётся открытым вопрос, насколько жёсткими будут требования к отчётности для торговых площадок.
Январский этап комитетской правки означает лишь одно. Аппарат договорился начать переговоры. Но это совсем не значит, что сложные решения уже приняты.
Ключевая идея CLARITY Act заключается в разделении крипторынка на три категории.
Цифровые товары ― это токены, связанные с блокчейн-системами. Сюда относятся платежи, управление и сетевые стимулы. При этом из категории исключаются ценные бумаги и стейблкоины.
Инвестиционные контрактные активы ― это цифровые товары, которые продаются для привлечения капитала. На этапе выпуска они считаются ценными бумагами и подпадают под юрисдикцию SEC. Однако при вторичной торговле такие активы теряют статус ценной бумаги и переходят под надзор CFTC.
Читайте также: Ключевые макрособытия недели на фоне снижения активности рынков
Разрешённые платёжные стейблкоины ― это токены, привязанные к национальным валютам и выпускаемые регулируемыми организациями. Их правила увязаны с рамками GENIUS Act.
В результате CFTC получает исключительную юрисдикцию над спотовыми рынками цифровых товаров, что выходит далеко за пределы её текущих полномочий по борьбе с мошенничеством. SEC при этом сохраняет контроль над эмитентами и первичными размещениями инвестиционных контрактных активов.
Надзор за эмитентами стейблкоинов остаётся за банковскими регуляторами. Формально границы на поле уже проведены, но часть разметки всё ещё условная.
Само понятие «ценная бумага» в сенатской версии законопроекта до сих пор заключено в скобки. В проекте комитета по сельскому хозяйству целые разделы, посвящённые DeFi, также остаются в скобках и помечены как «требующие дополнительной обратной связи». Причина проста. До сих пор нет согласия, что именно считается достаточно децентрализованным, чтобы со временем выйти из-под статуса ценной бумаги.
CLARITY Act фактически создаёт целый новый класс зарегистрированных участников рынка. Биржи цифровых товаров должны будут соответствовать базовым принципам, включая стандарты листинга, мониторинг торгов, защиту систем, требования к капиталу и отчётности.
Размещать токены они смогут только в том случае, если эмитенты выполняют требования по раскрытию информации. В том числе речь идёт и о предоставлении исходного кода.
Брокеры и дилеры цифровых товаров обязаны регистрироваться в CFTC, соблюдать капитальные нормативы, вести учёт операций и обеспечивать защиту розничных клиентов.
Квалифицированные кастодианы цифровых активов будут хранить средства клиентов для зарегистрированных компаний под надзором банковских регуляторов, SEC или CFTC.
Читайте также: Артур Хейс смещает фокус с Ethereum в сторону DeFi
Исключения для DeFi выводят из-под статуса регулируемых посредников некастодиальные виды деятельности. Речь идёт о запуске нод, валидации транзакций и разработке кошельков. При этом антифрод-полномочия регуляторов сохраняются.
Комитет Сената по сельскому хозяйству оставил эти разделы в скобках, потому что компромисс так и не найден. Слишком широкие исключения могут привести к провалу защиты розничных инвесторов. Слишком узкие создадут стимул для ухода протоколов за пределы США.
Самый жёсткий эффект законопроекта проявляется в кастодиальной части. CLARITY обязывает биржи и брокеров хранить клиентские цифровые активы у квалифицированных кастодианов и чётко отделять имущество клиентов от собственных средств.
Проект также требует от регуляторов модернизировать систему учёта так, чтобы блокчейн мог использоваться в качестве официальных книг и записей. При этом документ запрещает заставлять банки учитывать клиентскую криптовалюту как собственные балансовые активы или держать дополнительный капитал сверх операционного риска.
При этом большая часть конкретики отложена на будущее. Детальные кастодиальные стандарты, шаблоны раскрытия информации и правила листинга пока не прописаны в законе.
Дополнительно CLARITY даёт регуляторам 360 дней с момента принятия закона на разработку большинства правил. В сенатских версиях для отдельных положений срок растягивается до 18 месяцев. Это означает годы переходного режима, когда сегодняшняя рыночная инфраструктура будет сосуществовать с частично внедрённым американским регулированием.
JOIN
