Доллар США входит в 2026 год на переломном этапе. Аналитики FXStreet прогнозируют не резкую смену тренда, а переходный период: постепенное ослабление доллара, появление точечных возможностей на валютном рынке, а также периодические всплески спроса на защитные активы. Волатильность, как и прежде, будет обусловлена политикой Федеральной резервной системы, геополитической неопределенностью и структурой рыночных позиций. The post Курс доллара в 2026 году: переходный период и политика ФРС appeared first on BeInCrypto.
Американская валюта потеряла почти 10% своей стоимости по отношению к основным конкурентам в 2025 году. Это произошло после нескольких лет уверенного лидерства доллара на мировых рынках. Эксперты ожидают продолжения нисходящего тренда в 2026 году. Основными причинами станут сужение разницы процентных ставок и выравнивание темпов глобального экономического роста.
Однако неопределенность действий ФРС, геополитические факторы и фискальные проблемы могут спровоцировать волатильность. Это приведет к временным всплескам укрепления доллара.
Доллар США (USD) начинает год на перепутье. Ранее его укрепление поддерживали опережающий рост экономики США и жесткая политика Федеральной резервной системы (ФРС). Также свою роль играли эпизоды глобального ухода от рисков. Сейчас эти условия начинают ослабевать, но не исчезают полностью.
Аналитики FXStreet характеризуют наступающий год как фазу перехода, а не смену рыночного режима. Базовый сценарий на 2026 год предполагает умеренное ослабление доллара. Лидерами роста могут стать недооцененные валюты и активы с высокой волатильностью.
Динамика Индекса Доллара США за десятилетие. Источник: Macro Trends
ФРС, вероятно, будет двигаться к смягчению политики осторожно. Планка для агрессивного снижения ставок остается высокой. Устойчивая инфляция в сфере услуг и сильный рынок труда препятствуют быстрой нормализации денежно-кредитных условий.
Это подразумевает избирательные возможности на валютном рынке, а не тотальное падение доллара. Краткосрочные риски включают возобновление бюджетных споров в США. Угроза «шатдауна» (остановки работы правительства) может вызвать эпизодическую волатильность и спрос на защитные активы.
Дополнительный фактор неопределенности — окончание срока полномочий главы ФРС Джерома Пауэлла в мае. Рынки начнут оценивать вероятность назначения более мягкого руководителя, что может повлиять на долгосрочный тренд.
Прошедший год не был отмечен одним шоковым событием. Это была последовательность моментов, которые тестировали устойчивость доллара. В начале года консенсус предполагал замедление экономики США и быстрый разворот ФРС.
Однако этот прогноз оказался преждевременным. Экономика США сохранила устойчивость, а инфляция снижалась медленно. Рынок труда оставался достаточно жестким, что заставляло регулятора действовать осторожно.
Инфляция стала второй линией разлома. Давление снизилось, но прогресс был неравномерным, особенно в секторе услуг. Каждый сюрприз в данных по инфляции возобновлял дебаты о необходимой жесткости политики. В результате доллар укреплялся, напоминая, что процесс дезинфляции еще не завершен.
Геополитика создавала постоянный фоновый шум. Напряженность на Ближнем Востоке, конфликт в Украине и хрупкие отношения США с Китаем регулярно тревожили рынки. За пределами США Европа с трудом набирала обороты, а восстановление Китая не убедило инвесторов.
Политика имела значение не как прямой драйвер направления, а как источник волатильности. Периоды повышенной неопределенности обычно играли на руку доллару как защитному активу.
В 2026 году этот паттерн вряд ли изменится. Президентство Трампа будет влиять на валютный рынок через всплески неопределенности вокруг торговли и фискальной политики.
Таймлайн администрации Трампа
Действия ФРС остаются главным якорем для прогноза по доллару. Рынки уверены, что пик процентных ставок уже пройден. Тем не менее ожидания относительно темпов смягчения остаются завышенными.
Инфляция замедлилась, но финальный этап ее снижения оказывается сложным. Базовый и общий индексы потребительских цен (CPI) все еще выше целевого уровня в 2%.
Динамика инфляции в США с 2022 года
Инфляция в услугах остается высокой, а рост зарплат замедляется медленно. Финансовые условия уже значительно смягчились. Рынок труда больше не перегрет, но остается сильным по историческим меркам. В этих условиях ФРС, вероятно, будет снижать ставки постепенно.
Для валютного рынка это означает, что разница в ставках не будет сокращаться так быстро, как ожидают инвесторы. Ослабление доллара, вызванное политикой ФРС, будет упорядоченным, а не обвальным.
DXY и чистые позиции по открытым интересам
Бюджетная политика США остается сложным фактором для доллара. Огромные дефициты и растущий госдолг стали частью экономического ландшафта. Здесь существует явное противоречие.
С одной стороны, экспансивная фискальная политика поддерживает рост ВВП. Это косвенно укрепляет доллар за счет опережающей динамики экономики США. С другой стороны, рост эмиссии казначейских облигаций вызывает вопросы об устойчивости долга.
Инвесторы пока спокойно относятся к проблеме «двойного дефицита». Спрос на американские активы сохраняется благодаря их ликвидности и доходности. Однако политика добавляет неопределенности.
Промежуточные выборы в ноябре 2026 года могут увеличить премию за риск. Недавняя приостановка работы правительства показала уязвимость системы. Законодатели перенесли крайний срок финансирования на 30 января, что сохраняет риск нового противостояния.
● EUR/USD: Евро способен получить определённую поддержку при восстановлении циклических условий и снижении опасений, связанных с энергоносителями. Тем не менее, структурные ограничения, такие как вялые темпы роста, ограниченная гибкость бюджетной политики и вероятность более раннего смягчения политики Европейским центральным банком (ECB) по сравнению с Федеральной резервной системой, фактически ограничивают потенциал значительного укрепления единой европейской валюты.
● USD/JPY: Постепенный отказ Японии от ультрамягкой монетарной политики может оказать поддержку иене (JPY) на отдельных отрезках котировок, однако сохраняющийся существенный дифференциал доходности между США и Японией, а также постоянный риск интервенций со стороны регулятора формируют условия для повышенной волатильности. Поведение курса реализуется в формате быстрых и разнонаправленных тактических движений, ни о каком монотонном устойчивом тренде речи не идет.
● GBP/USD: Фунт стерлингов (GBP) функционирует в структуре многочисленных вызовов: слабая динамика роста, ограниченные фискальные возможности, а политические турбуленции системно усиливают инвесторскую сдержанность. С точки зрения ценовой привлекательности определённая поддержка присутствует, но экономике Великобритании всё же явно не хватает внутренних стимулов для смены тренда на восходящий.
● USD/CNY: Политика Китая последовательно ориентирована на обеспечение стабильности, а не на перераспределение ликвидности или стимулирующие меры. Девальвационное давление на юань (CNY) периодически проявляется, однако власти не допустят резких и дестабилизирующих колебаний курса. Такая стратегия эффективно снижает вероятность опосредованного усиления доллара по всему азиатскому региону, но параллельно ограничивает потенциал валют развивающихся рынков с высокой корреляцией с китайским циклом.
● Commodity FX: Австралийский доллар (AUD), канадский доллар (CAD) и норвежская крона (NOK) способны демонстрировать относительное преимущество в периоды восстановления риск-аппетита и стабилизации цен на сырьевые товары. Однако любые позитивные сдвиги, как правило, носят избирательный характер и обладают высокой чувствительностью к динамике китайских экономических индикаторов.
Базовый сценарий (60% вероятности) подразумевает постепенное ослабление доллара по мере сокращения дифференциалов процентных ставок и большей сбалансированности глобального экономического роста. Модель характеризуется плавной адаптацией, без резких пересмотров ожиданий.
Более агрессивный сценарий для доллара США (около 25%) обусловлен стандартным набором катализаторов: инфляционные показатели оказываются устойчивее рыночных ожиданий, решения ФРС по ставке смещаются на неопределённый срок (или вообще не реализуются), либо возникает значимый геополитический инцидент, провоцирующий возврат капиталов в защитные активы и рост спроса на ликвидность.
Медвежий сценарий для доллара обладает более низкой вероятностью (около 15%). Его реализация становится возможной только при условии устойчивого восстановления глобальной экономики и последовательного смягчения кредитно-денежной политики ФРС, что заметно нивелирует премию долларовых инструментов.
Дополнительный элемент неопределённости связан с перестановками в руководстве ФРС: с завершением полномочий Джерома Пауэлла в мае участники рынка традиционно начнут концентрировать внимание на кандидатах задолго до проведения формальных процедур.
Ожидания относительно вероятной мягкости будущего преемника способны постепенно оказывать понижательное давление на доллар, снижая степень уверенности в устойчивости реальной доходности США. В текущей ситуации значительное влияние носит неравномерный и зависящий от времени характер, а не четкое движение в одном направлении.
В совокупности риски по-прежнему смещены в пользу периодических всплесков укрепления доллара, несмотря на то, что долгосрочный вектор развития предполагает лишь умеренное ослабление.
С точки зрения оценки, доллар больше не выглядит дешевым, но и не является критически переоцененным. Сама по себе оценка редко становится триггером разворота тренда.
Более интересную картину дает анализ позиционирования. Объем коротких позиций по доллару достиг многолетних максимумов. Значительная часть рынка уже поставила на дальнейшее ослабление валюты.
Это не отменяет «медвежий» сценарий, но меняет профиль рисков. При одностороннем позиционировании возрастает вероятность резких отскоков (short squeeze). В условиях геополитического стресса это может привести к неожиданному укреплению USD.
Геополитика остается надежным источником поддержки для доллара. Рынки имеют дело не с одним шоком, а с накоплением рисков. Напряженность на Ближнем Востоке и в Восточной Европе не спадает. Отношения США и Китая остаются сложными.
Добавьте к этому нарушение торговых путей, и уровень неопределенности останется высоким. В моменты страха инвесторы традиционно уходят в доллар, используя его как убежище.
Базовый сценарий (вероятность 60%): Доллар постепенно сдает позиции. Разница в ставках сокращается, глобальный рост выравнивается. Это мир плавной корректировки.
«Бычий» сценарий для USD (вероятность 25%): Инфляция оказывается более устойчивой, чем ожидалось. ФРС откладывает снижение ставок. Либо происходит геополитический шок, возвращающий спрос на ликвидность.
«Медвежий» сценарий (вероятность 15%): Чистое восстановление мировой экономики и решительное смягчение политики ФРС. Это существенно размоет преимущество доллара в доходности.
Отдельный риск связан с уходом Джерома Пауэлла в мае. Ожидание назначения более «голубиного» преемника может оказать давление на доллар. Влияние этого фактора будет растянуто во времени.
Техническая картина подтверждает макроэкономический прогноз. Есть пространство для снижения, но оно не будет линейным. Индекс DXY останется в диапазоне, реагируя на изменения настроений.
US Dollar Index (DXY), недельный график
Предстоящий год вряд ли ознаменует конец центральной роли доллара в мировой финансовой системе. Скорее, это завершение фазы, когда рост, политика и геополитика идеально складывались в его пользу.
По мере перебалансировки этих сил американская валюта потеряет часть позиций, но не свою актуальность. Для инвесторов главной задачей станет различие между циклическими откатами и структурными разворотами. Первый вариант гораздо более вероятен.
The post Курс доллара в 2026 году: переходный период и политика ФРС appeared first on BeInCrypto.
JOIN
