В новом дайджесте вспомнили главные события октября, оценили положение майнеров и постарались понять, что же произошло в «черную субботу».
В новом дайджесте вспомнили главные события октября, оценили положение майнеров и постарались понять, что же произошло в «черную субботу».
От Up к Crush: как рынок пережил октябрьский обвалОктябрь принес криптосообществу неприятный сюрприз — вместо прогнозируемых аналитиками новых максимумов рынок пережил серьезное потрясение. Это не первый обвал, но один из немногих, чьи последствия оказались мягче ожидаемого.
С чего начали и к чему пришли
Месяц начался для биткоина позитивно, несмотря на снижение индекса страха и жадности до 28 пунктов. Некоторые аналитики увидели в ситуации с краткосрочной просадкой лишь завершение фазы падения и спрогнозировали Uptober вопреки сигналам.
В XWIN Research назвали несколько факторов, обеспечивающих «силу» рынка в IV квартале:
Начавшийся 30 сентября шатдаун в США подтолкнул рынок к росту: капитализация достигла $4,09 трлн, а все криптовалюты из топ-10 по капитализации продемонстрировали восходящую динамику.
По состоянию на 1 октября биткоин увеличил доминирование с 57% до 59%, превысив уровень $116 000. Вдохновленные реакцией первой криптовалюты эксперты предположили, что рост продолжится:
«Биткоин демонстрирует сильные результаты, и, на мой взгляд, нас ждет бычий месяц и квартал», — написал основатель MN Capital Михаэль ван де Поппе.
Позднее аналитик CryptoQuant под псевдонимом PelinayPA заметил, что ставки финансирования первой криптовалюты на крупнейших биржах остаются нейтральными или отрицательными при торговле в диапазоне $110 000–120 000. Это, по его мнению, сигнализирует о «здоровой динамике рынка».
Вечером 3 октября цена биткоина поднялась выше $123 000 на фоне продолжающегося шатдауна, нарратива Uptober и притоков в биржевые фонды. А уже 6 октября котировки протестировали новый максимум на отметке $126 080 (CoinGecko). На этом фоне в CryptoQuant указали на возвращение розничных инвесторов на рынок. Индекс страха и жадности на тот момент остановился на отметке 70.
Позитив на рынке подогревали и другие эксперты. Так, экономист Тимоти Петерсон на основании исторических данных допустил рост цены цифрового золота до $140 000 в октябре. Аналитик CryptoQuant Аксель Адлер — младший отметил приток новых покупателей: за последний квартал предложение актива в распоряжении краткосрочных держателей выросло на 559 000 BTC — с 4,38 млн до 4,94 млн BTC.
Но мало кто мог предположить, что произойдет 11 октября.
«Черная суббота»
Вечером 10 октября котировки биткоина перешли к снижению. По мнению экспертов, движение обусловило совпадение нескольких технических факторов, включая давно назревшую коррекцию. Однако пост президента США Дональда Трампа в социальной сети Truth Social о возможном введении с 1 ноября 100% пошлин на китайский импорт усилил давление на рынок и привел к масштабному обвалу.
Первыми отреагировали индексы Nasdaq и S&P 500: они снизились на 3,5% и 2,7% соответственно. Затем негативные настроения перекинулись на криптовалюты.
«Черная» суббота 11 октября: что это было?11 октября биткоин провалился ниже $111 000, впервые зафиксировав дневную свечу на $20 000. При этом на бирже Binance цена актива опускалась в моменте до $102 000.
Часовой график BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Криптовалютный индекс страха и жадности упал до 24 пунктов, сигнализировав об «экстремальном страхе» на рынке. Но самым драматичным оказался объем ликвидаций: показатель превысил $19 млрд, став крупнейшим за всю историю.
Сговор китов, ADL, «конец бычки» — что же произошло на рынке в «черную субботу»?По мнению основателя Selini Capital Джорди Александра, обвал вызвала общая «хрупкость рынка», которая копилась месяцами. Особую критику эксперта вызвала потеря «самоосознания» у части сообщества:
«Трейдеры Solana, привыкшие перепродавать шиткоины в мобильном Phantom, пытаются объяснить мне, почему та или иная дерьмовая perp-DEX стоит миллиарды. Ноль самоосознания того, в какую игру они играют и что она из себя представляет. […] В последние месяцы, когда мы были буквально залиты ликвидностью и каждый запуск сопровождался горой денег, под всем этим скрывалась хрупкость».
Тем не менее глава Crypto.com Крис Маршалек призвал регулирующие органы провести тщательную проверку криптобирж, на которых трейдеры понесли наибольшие убытки в ходе рекордной ликвидации. Исследователь Квентин Франсуа обратил внимание, что цифра на порядок превысила показатели, зафиксированные в ходе крахов, вызванных пандемией COVID-19 ($1,2 млрд) и коллапсом FTX ($1,6 млрд).
Лидером среди торговых платформ по объемам принудительно закрытых позиций оказалась perp-DEX Hyperliquid с примерно $10 млрд. За ней со значительным отрывом следовали Bybit ($4,6 млрд) и Binance ($2,4 млрд). Команда последней признала, что значительная часть ликвидаций была связана с депегом трех токенов: USDE, BNSOL и WBETH. Активы использовались в качестве обеспечения маржинальных позиций
По оценке экспертов, объем торгов этими монетами на Binance в ходе обвала рынка составил $3,5-4 млрд, а убытки трейдеров достигли $0,5-1 млрд. Руководство биржи пообещало возместить потери, но предупредило, что все случаи будут рассматриваться индивидуально.
Несмотря на драматическое падение, уже 13 октября курс биткоина восстановился выше $115 000. На момент написания (23 октября) актив торгуется выше отметки $109 400. За месяц первая криптовалюта подешевела на 3,1%, индекс доминирования — 57,6%.
Индекс страха и жадности находится на отметке 27, сигнализируя о негативных настроениях на рынке.
Источник: alternative.me, ForkLog.
Кто виноват и что будет
По мнению аналитика Presto Research Рика Маеды, причиной обвала стали исключительно макроэкономические новости. Распродажа совпала с низкой ликвидностью на выходных, что «вызвало принудительные ликвидации на миллиарды долларов».
При этом в The Kobeissi Letter усомнились в том, что инцидент будет иметь долгосрочные фундаментальные последствия. В числе факторов, вызвавших падение цифровых активов, аналитики назвали «чрезмерное кредитное плечо и риск», а также пост Трампа о пошлинах для Китая. К слову, позднее его риторика уже не была столь категоричной.
Во время обвала в соцсетях появились сообщения о якобы открытых за несколько минут до заявления американского президента позициях по биткоину и Ethereum на Hyperliquid. У некоторых участников рынка возникли подозрения в инсайдерской торговле — бенефициар получил прибыль в размере $192 млн.
Ончейн-исследователь под ником Eye заявил, что вероятным китом является бывший CEO BitForex Гаррет Джин. Однако тот отверг обвинения и связи с семьей Трампа.
Аналитики Santiment также заявили, что причины падения рынка кроются не только в заявлении президента США. По их мнению, розничные трейдеры поспешили найти единичное событие, ставшее фактором краха, что просто является признаком «типичного рационализаторского поведения».
Однако эксперты признали, что в краткосрочной перспективе торговые отношения между США и Китаем будут играть ключевую роль в настроениях криптотрейдеров. Позитивные новости могут повысить аппетит к риску, тогда как в случае негативного фона стоит ожидать потока прогнозов о «биткоине ниже $100 000».
Экс-CEO BitForex объяснил падение крипторынка тремя факторами:
По его словам, еще до обвала технические индикаторы, включая MACD, сигнализировали о перекупленности акций технологических компаний и основных криптовалют. Обострение торгового конфликта между Вашингтоном и Пекином усилило негативные настроения, а рынок оказался переполнен длинными позициями с высоким кредитным плечом.
Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган не увидел в обвале долгосрочных проблем для криптовалют. По его мнению, это не повлияет на бычий тренд, поскольку фундаментальные драйверы роста — регулирование, приток институционального капитала и внедрение технологии — остаются в силе.
Более пессимистичны в прогнозе исследователи из Standard Chartered. По их мнению, курс первой криптовалюты рухнет ниже $100 000 в ближайшее время, однако на конец года эксперты ожидают увидеть $200 000.
Тем не менее биткоин выдержал октябрьский обвал без серьезных последствий и перехода в медвежью фазу. Возможно, это именно то взросление рынка, которое многие ждали.
События месяца
Начало месяца было удачным для Ethereum — 7 октября цена второй по капитализации криптовалюты приблизилась к историческому максимуму, пробив уровень $4800. Аналитики XWIN Research допустили, что актив доберется до $10 000, однако позитивные прогнозы подпортила «черная суббота».
Впрочем, она не помешала институционалам продолжать добавлять монету в свои резервы. Так, на начало месяца совокупные вложения крупных участников рынка достигли 12,4 млн ETH, а на 28 октября — выросли до 12,84 млн.
Источник: Strategic ETH Reserve.
27 октября BitMine Immersion — крупнейший корпоративный держатель Ethereum — увеличила свои запасы до 3,3 млн ETH. С 20 октября компания приобрела 77 055 ETH на сумму около $319 млн. Ее общие резервы в криптовалюте и денежных средствах достигли $14,2 млрд.
За BitMine следуют SharpLink и The Ether Machine.
Топ-5 крупнейших держателей ETH среди публичных компаний. Источник: ForkLog, Strategic ETH Reserve.
По мнению аналитика Теда Пиллоуза, именно институциональный спрос и включение функции стейкинга в биржевые фонды подтолкнут цену Ethereum до $8000–10 000 к началу 2026 года.
Председатель BitMine Том Ли подтвердил прогноз $10 000 для второй по капитализации криптовалюты до конца 2025 года. Аналогичного целевого уровня придерживается и основатель BitMEX Артур Хэйес. Однако не все в сообществе с оптимизмом смотрят на происходящее.
19 октября разработчик Федерико Карроне назвал усиливающееся влияние компаний вроде Paradigm серьезной угрозой для экосистемы Ethereum. По его словам, любая чрезмерная вовлеченность в проекты с открытым исходным кодом смещает приоритеты с долгосрочного видения на корпоративные интересы.
К обсуждению присоединился основатель ConsenSys Джозеф Любин. Он признал, что что цель таких фирм — извлечь максимум ценности для увеличения собственной прибыли. Однако, по его словам, участие корпораций необходимо для достижения полной децентрализации и создания «безопасной глобальной информационной инфраструктуры».
На еще одну проблему указал разработчик клиента Geth Петер Силадьи. По его словам, успех проектов в сети второй по капитализации криптовалюты зависит от близости к узкому кругу людей и нескольких венчурных фондов:
«Ключ к успеху — получить поддержку правильных пяти или десяти человек вокруг Виталика [Бутерина]. […] Мы намеревались создать мир равных возможностей, но все самые успешные проекты напрямую поддерживаются одними и теми же людьми».
Силадьи также раскритиковал кадровую политику Ethereum Foundation (EF). Он заявил, что фонд сознательно занижает зарплату, злоупотребляя энтузиазмом сотрудников. В итоге это приводит к уходу ключевых специалистов в коммерческие проекты. Так, например, сделал Данкрад Фейст.
Тем не менее с начала 2025 года количество разработчиков в экосистеме выросло на 16 181 человека. По этому показателю Ethereum стал лидером, обогнав Solana и биткоин — они привлекли 11 534 и 7494 новых специалистов соответственно.
Вероятно, это позволило EF собрать команду для работы над повышением приватности базового слоя сети. В состав Privacy Cluster вошли 47 человек, в том числе ведущие исследователи, инженеры и криптографы.
14 октября другая команда проекта успешно развернула тестнет масштабного обновления Fusaka в сети Sepolia. Следующий этап — тестирование апгрейда в Hoodi. 3 декабря хардфорк развернут в мейннете Ethereum.
Апгрейд Fusaka — что это значит для будущего Ethereum?Успешным минувший месяц стал и для BNB — 3 октября монета сначала обновила ATH у отметки $1111, а 7 числа в моменте достигла $1349,99 (на бирже Binance). 13 октября актив установил исторический максимум выше $1370.
На момент написания BNB откатился на уровни вблизи $1135. В рейтинге крупнейших по капитализации криптовалют монета занимает пятое место, пропустив вперед XRP и USDT (CoinGecko).
Дневной график BNB/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
По мнению главы CEA Industries Дэвида Намдара, ралли BNB к историческому максимуму не случайность, а отражение фундаментальных показателей экосистемы. Он назвал монету «самой недооцененной голубой фишкой на рынке».
Рост BNB сопровождался всплеском ончейн-активности. Так, 13 октября число активных пользователей в сети BNB Chain достигло исторического максимума в 3,46 млн.
Согласно аналитикам XWIN Research Japan, позитивная динамика криптовалюты отражает структурное восстановление Binance и углубление интеграции биржи с TradFi. При этом они отметили, что настроения на рынке резко улучшились после того, как Чанпэн Чжао вернул в описание на X упоминание основанной им площадки.
Дональд Трамп помиловал основателя BinanceВ начале месяца рост также зафиксировали анонимные монеты: Zcash (ZEC) и Dash (DASH). Первая за месяц прибавила 459%, вторая — 134%.
10 октября цена ZEC достигла $230 впервые с 2022 года. Драйвером стал анонс запуска Zcash Trust от управляющего активами Grayscale. Инструмент предназначен для аккредитованных американских инвесторов.
28 октября сообщество Zcash отметило девятую годовщину запуска проекта. По состоянию на эту дату актив торговался на отметке $327. С сентября цена ориентированной на конфиденциальность монеты прибавила 700%.
Дневной график ZEC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Один из главных представителей сегмента — Monero (XMR) — не последовал за общими настроениями, прибавив за последние 30 дней скромные 18,7%. По мнению некоторых экспертов, ралли в секторе вызвало усиление дискуссий касательно приватности на фоне новых правительственных инициатив, например, законопроекта «О контроле чатов» в ЕС.
Типа личность12 октября команда Bitcoin Core опубликовала релиз версии клиента v30. В числе прочего она включает:
Но ключевым изменением стала корректировка лимита передачи данных в выходах OP_RETURN с 80 до 100 000 байт. Это позволит значительно увеличить объем нефинансовых транзакций в сети. У пользователей осталась возможность установить ограничение вручную, задав значение функции -datacarriersize.
Именно лимит данных вызвал споры в сообществе: одни утверждают, что это поощряет использование сети для нефинансовых транзакций, потенциально перегружающих блокчейн, другие — что пользователи все равно находят альтернативные пути, а майнеры имеют стимулы для включения подобных операций в блок.
Позднее разработчик под ником dathonohm представил BIP-444, которое предлагает временно ограничить возможность добавления произвольных данных в блокчейн в целях снижения риска размещения нелегального контента. Однако критики посчитали, что это противоречит фундаментальному принципу биткоина и равносильно цензуре.
С возмущением сообщества пришлось столкнуться и производителю аппаратных кошельков Ledger. В конце месяца одновременно с конкурентом, компанией Trezor, поставщик анонсировал устройство Nano Gen5.
Вместе с новой моделью фирма представила решение для бизнеса Ledger Multisig: технология стала первой нативной системой координации, которая позволяет объединять транзакции в кластеры, используя бэкенд. Как оказалось, помимо покрытия газа в блокчейне, пользователям придется платить за «сервисное обслуживание».
Ставка включает две переменные:
Блокчейн-исследователь под ником pcaversaccio назвал тактику компании «дойной коровой». По его словам, такой подход может превратить пользователей мультиподписей в источник корпоративного дохода. Разработчик в экосистеме Avalanche под псевдонимом Sarnavo добавил, что «функция доверия теперь превращается в платный доступ».
Почитать (или послушать) большую статью Web3-исследователя Владимира Менаскопа о холодных кошельках можно здесь:
Холодные кошельки: делим доступ на ниже ноляЧто еще почитать
Регулирование
Изменение отношения американских регуляторов к криптовалютам, скорее всего, бесповоротное. Такое мнение выразил CEO Ripple Брэд Гарлингхаус, напомнив, что нынешний президент Дональд Трамп пообещал сделать США «криптостолицей мира» и имеет связи с цифровыми активами.
Гарлингхаус сохранил оптимизм в отношении регулирования сектора. Он напомнил, что Палата представителей уже приняла свою версию законопроекта, а в Сенате есть конкурирующий документ.
«Индустрии нужна ясность, которой Ripple уже добилась. Нам пришлось получить ее через иск на $150 млн и федерального судью. Мы считаем, что вся отрасль заслуживает такой же ясности, и будем за это бороться», — заключил он.
В середине месяца член комитета Госдумы РФ по промышленности и торговле Игорь Антропенко предложил признавать цифровые активы совместно нажитым в браке имуществом. Однако основатель GMT Legal Андрей Тугарин в комментарии ForkLog указал на необходимость принятия «еще порядка десяти нормативных актов», которые создадут полноценную инфраструктуру в РФ в части регулирования оборота криптовалюты.
Он напомнил, что возможность поделить биткоин при разводе уже четыре года и так допускается законодательством.
Мнения
Криптокриминал
Согласно октябрьскому отчету CertiK, в III квартале 2025 года общие потери средств индустрии цифровых активов из-за хакерских атак сократились на 37% — до $509 млн. Снизился ущерб от эксплуатации уязвимостей и фишинга, за минувшие три месяца не наблюдалось взломов на сумму свыше $100 млн.
В то же время северокорейские хакеры с января похитили рекордные $2 млрд в цифровых активах. По данным Elliptic, основная часть потерь пришлась на криптобиржу Bybit. От атак также пострадали LND.fi, WOO X и Seedify. Всего аналитики связали с КНДР более 30 взломов за этот год.
По словам криптографа Mysten Labs Костаса Халкиаса, хакеры из Северной Кореи внедряют искусственный интеллект во все этапы кибератак — от фишинга до отмывания средств. Он добавил, что ИИ является более серьезной угрозой для криптовалют, чем квантовые вычисления.
Квантовые риски: в Chaincode Labs оценили угрозу для биткоинаВ октябре стало известно о третьем взломе Abracadabra Finance. В результате DeFi-проект потерял почти $1,8 млн в стейблкоинах MIM. Согласно BlockSec Phalcon, злоумышленник воспользовался уязвимостью в смарт-контракте и обошел проверку платежеспособности. Адрес для атаки получил первоначальное финансирование через Tornado Cash. После взлома хакер обменял украденные токены на ETH и отправил их обратно в миксер.
Ончейн-сыщик ZachXBT раскрыл схему кражи $3 млн в XRP с кошелька пользователя из США. По его словам, инцидент произошел по ошибке и из-за неопытности юзера: он считал, что использует холодное хранилище Ellipal, но на самом деле работал с горячим кошельком.
Разработчики Ellipal выяснили, что пострадавший вручную импортировал сид-фразу от аппаратного хранилища в мобильное приложение, создав таким образом цифровую версию кошелька.
Аналитики Onchain Lens заметили перемещение 15 959 BTC на сумму $1,83 млрд с кошельков китайского майнинг-пула LuBian. Он подвергся атаке в 2020 году, однако выяснилось это лишь спустя пять лет. Впервые активность на связанных с LuBian кошельках зафиксировали 15 октября. Тогда после трех лет бездействия с адреса переместили 9757 BTC ($1,1 млрд). Позднее в тот же день ончейн-специалисты указали на еще один перевод — 2129 BTC ($238 млн).
Популярные лонги
Сговор китов, ADL, «конец бычки» — что же произошло на рынке в «черную субботу»?
Каждый обвал на крипторынке неизбежно вызывает волну догадок и комментариев «просветленных» экспертов. Одни ищут следы «координированных атак» и тайных манипуляторов, другие винят ботов, ликвидность или мнимые утечки инсайдерской информации.
На деле рынок чаще рушится сам — под тяжестью плечей, ликвидаций и хрупкого доверия. Он ведет себя как единый живой организм.
Октябрьское резкое снижение не стало исключением. После стремительного роста рынок оказался перегрет, а цепочка ликвидаций быстро превратилась в лавину.
В этой статье разбираем, как сработал механизм автоделевериджинга, почему его стоит воспринимать всерьез и что говорят аналитики о перспективах возобновления ралли.
Хрупкость перегретого рынка
Начало октября вполне соответствовало так называемому «Uptober-нарративу»: цена биткоина размеренно шагала к новым максимумам, зафиксировав рекорд выше $125 000.
Эксперты индустрии в унисон твердили об остром дефиците монет на биржах, «здоровой динамике» и прочих предпосылках для роста первой криптовалюты до $200 000.
С июня наблюдается постепенное снижение балансов централизованных бирж после резкого и кратковременного роста показателя в мае. Источник: Coin Metrics.
Коррекция была внезапной. В ночь с 10 на 11 октября биткоин упал ниже $111 000, впервые зафиксировав дневную свечу на $20 000 — на крупнейшей криптобирже Binance цена в моменте опускалась до $102 000.
Резкая коррекция на фоне всплесков объемов торгов. Четырехчасовой график BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Объем ликвидаций на крипторынке превысил $19 млрд, став крупнейшим за всю историю. За сутки общая капитализация цифровых активов снизилась почти на $660 млрд.
Визуализация ликвидаций в «черную субботу»; с большим перевесом преобладают длинные позиции. Источник: CoinGlass.
Ethereum опускался ниже $3500, а не столь популярные альткоины столкнулись с еще более сильным давлением — многие «похудели» на десятки процентов.
После рекордного для индустрии объема ликвидаций индикатор рыночных настроений опускался до отметки 22, указывая на «экстремальный страх» среди участников рынка. Ранее подобные значения фиксировались в апреле, когда цена первой криптовалюты падала ниже $80 000.
Примечательно, что даже после восстановления котировок выше $110 000 значения метрики не дотягивают до 30, указывая на «страх».
На фоне ухудшения рыночных настроений стабильные притоки капитала в биткоин-ETF сменились оттоками.
Динамика притоков и оттоков капитала в спотовые биткоин-ETF. Источник: SoSoValue.
Многие эксперты связали панику с постом президента США Дональда Трампа в социальной сети Truth Social. В публикации от 10 октября он заявил о возможном введении с 1 ноября 100% пошлин на китайский импорт.
Первыми отреагировали фондовые рынки: индексы Nasdaq и S&P 500 снизились на 3,5% и 2,7% соответственно. Затем негативные настроения перекинулись на криптовалюты.
Без жертв не обошлось
11 октября в Оболонском районе Киева полиция обнаружила тело 32-летнего мужчины с огнестрельным ранением головы в салоне его автомобиля.
Позднее выяснилось, что погибший — известный криптоблогер, трейдер и CEO Cryptology Костя Кудо (настоящее имя — Константин Ганич). Основная версия произошедшего — самоубийство на фоне обвала крипторынка.
Тело нашли в его автомобиле — Lamborghini Urus. Рядом лежало оружие, зарегистрированное на блогера.
Автомобиль, в котором застрелился Костя Кудо. Источник: Национальная полиция Украины.
«Накануне смерти мужчина сообщал близким о подавленном состоянии из-за финансовых трудностей и отправил им прощальное сообщение», — говорится в заявлении полиции.
В своем последнем посте в Instagram от 27 сентября Кудо написал о мнимом благополучии коллег, подчеркнув, что на деле многие из них сталкиваются с серьезными финансовыми трудностями из-за долгов и «стремления соответствовать красивой картинке».
Наиболее вероятная неофициальная версия произошедшего — значительные убытки от трейдинга. Накануне трагедии блогер заявлял, что мог «слить» до $1,3 млн, однако надеялся вернуть средства инвесторам. Судя по всему, реальные потери оказались гораздо выше.
По данным анонимных источников УНИАН, блогер мог утратить все доверенные ему инвесторские средства — около $7 млн, а также собственный капитал. Другие источники оценивают объем потерь до $30 млн.
Самоубийства на фоне падения котировок — далеко не новое явление.
В феврале 23-летний Арнольд Роберт Гарро покончил с собой в прямом эфире на платформе X, призвав «сделать из своей смерти мем-коин». Некоторые предполагали, что его поступок связан с финансовыми потерями, однако семья подчеркнула: он страдал от тяжелой депрессии.
В июле 2023 года нашли тело аргентинского бизнесмена и криптомиллионера Фернандо Переса Альгабы. Он был известен любовью к роскоши и часто делился снимками дорогих автомобилей и беззаботной жизни в Instagram.
Смерть Альгабы связывают с конфликтом с местной преступной группировкой в контексте финансов. В телефоне бизнесмена нашли заметку, где он указал, что потерял большую часть своих криптоактивов.
«Стабильные» монеты
В результате обвала ликвидации затронули более 1,6 млн трейдеров, большинство из которых торговали на Binance и Hyperliquid. Некоторые участники рынка предположили, что массовые закрытия позиций на крупнейшей CEX были «скоординированной атакой», вызвавшей резкое падение котировок.
Одним из первых на это указал журналист Колин Ву. По его словам, злоумышленники воспользовались уязвимостью в функции Unified Account, позволяющей брать стейблкоин USDe в качестве залога.
В отличие от других платформ, Binance определяла стоимость таких активов не по данным оракулов, а по собственному стакану ордеров. Биржа об этом знала — соответствующее исправление было запланировано на 14 октября.
Атакующие воспользовались возможностью, выбросив на рынок USDe на $90 млн. Цена «стабильной монеты» временно отвязалась от доллара США, что спровоцировало ликвидации на $1 млрд. Под удар также попали bnSOL и wBETH.
Часовой график USDe/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Binance признала, что часть ликвидаций была связана с временной утратой привязки котировок USDe, bnSOL и wBETH. Компания пообещала возместить убытки, а уже 13 октября сообщила о выплатах на сумму $283 млн.
Представители платформы опровергли связь между депегом и обвалом рынка. Эксперты также не согласны с версиями о скоординированной атаке.
Ву привел наблюдения аналитика Цзяня Чжуэра, который подчеркнул, что утрата привязки USDe к доллару произошла уже после падения цен. Первопричиной он назвал низкую ликвидность wBETH.
Сговор китов или закономерность?
Сооснователь Blum Глеб Костарев отметил, что многих розничных трейдеров шокировали ликвидации: у них «были плюсовые шорты, совсем немного лонгов, а на балансе осталось 0».
По его словам, в происходящем нет скама или мошенничества — это стандартная механика деривативных площадок.
Эксперт подчеркнул, что биржа не берет на себя риски контрагентов и выступает лишь посредником между лонгами и шортами. Платформа контролирует маржу и ликвидирует позиции при необходимости. В случае резкого падения рынка проигравшая сторона может не успеть закрыться — ликвидности в стакане не хватает, позиции уходят в минус.
Например, трейдер должен $100 000 при залоге $50 000 — это покрывает долг лишь частично. Оставшийся дефицит компенсируется за счет механизма автоделевериджинга: биржа частично списывает прибыль с оказавшихся «в плюсе», чтобы закрыть образовавшуюся «дыру».
Костарев пояснил, что при срабатывании ADL система сортирует прибыльных трейдеров по уровню нереализованного PnL и плеча, а затем принудительно закрывает их позиции. Это крайняя мера — включается, когда страховой фонд исчерпан или на рынке возникают экстремальные ситуации.
«Такова суровая правда жизни», — подытожил он, добавив, что трейдерам стоит внимательно читать правила использования биржи перед торговлей.
Сооснователь Coin Bureau Ник Пукрин также отметил, что пострадали не только «лонгисты». Он добавил, что ADL «выносит» и прибыльные позиции.
The worst thing about the crash is that it wasn't only longs who got screwed — shorts did too. Auto-Deleveraging (ADL) on the exchanges meant that traders in profit also got their positions taken out. ADL is a required risk management mechanism but its use is incredibly rare.…
— Nic (@nicrypto) October 12, 2025«Представь, что сначала у тебя закрывают шорт, а потом ликвидируют лонг. Полный разгром», — привел пример эксперт.
Однако Пукрин подчеркнул, что механизм используется «чрезвычайно редко».
Что «под капотом» у ADL?
Рассмотрим реализацию механизма на примере Binance. Пост в ее блоге начинается с тезиса, что автоделевереджинг применяется только в крайнем случае — когда страховой фонд фьючерсов не способен покрыть позиции обанкротившегося клиента.
«Binance делает все возможное, чтобы избежать ADL, и предлагает несколько функций вроде лимит-ордера “Исполнить немедленно или отменить”», — отметили представители крупнейшей криптобиржи.
Эксперты предупредили, что из-за волатильности криптовалютного рынка и доступного пользователям высокого кредитного плеча «полностью избежать ADL невозможно».
В Binance пояснили, что прибыльные фьючерсные позиции трейдеров могут быть ликвидированы через описанный механизм в зависимости от рейтинга приоритета ликвидации.
В интерфейсе для каждой позиции предусмотрен индикатор, показывающий вероятность срабатывания ADL. Если они приближается к неминуемой ликвидации, это будет «явно отражено в интерфейсе».
Часть интерфейса секции торговли фьючерсами с отображением индикатора ADL. Источник: Binance.
Позиция в очереди «на вынос» определяется по формуле, которая учитывает прибыль и размер кредитного плеча. Сделки с высокой доходностью и большим левериджем ликвидируются первыми, опережая менее успешные.
Если прибыльная фьючерсная позиция принудительно закрывается через ADL, трейдер сразу получает уведомление с указанием суммы и цены ликвидации. Операция происходит исходя из цены банкротства ликвидируемого ордера. Комиссия при этом не взимается.
Таким образом, цена банкротства — «лимитник», по которому фактически исполняется ордер ликвидации. На этом уровне убытки трейдера полностью равны его залогу или начальной марже. Иными словами, это момент, когда маржинальный баланс пользователя опускается до нуля.
«Все открытые ордера будут отменены: либо для всех токенов (в режиме кросс-маржи), либо для конкретного токена (в режиме изолированной маржи)», — пояснили специалисты Binance.
Подобные механизмы есть и на многих других биржах с поддержкой бессрочных контрактов, включая Hyperliquid.
Как снизить риск автоделевереджинга
Полностью отключить ADL нельзя, но можно снизить риск его срабатывания:
«Старые добрые продавцы»
Ончейн-аналитик Джеймс Чек убежден: резкая коррекция крипторынка не связана с манипуляциями или «бумажным биткоином». Причина — «старые добрые продавцы».
The sheer volume of sell-side pressure from existing Bitcoin holders is **still** not widely appreciated, but it has been THE source of resistance.Not manipulation, not paper Bitcoin, not suppression.Just good old fashioned sellers.Also, it won't become irrelevant. https://t.co/4QnfCn2f7w pic.twitter.com/YiK7gtjkzj
— _Checkmate ? (@_Checkmatey_) October 19, 2025Он подчеркнул, что участники все еще недооценивают масштаб давления со стороны существующих держателей цифрового золота, которое сейчас выступает основным фактором сопротивления.
В подтверждение своих слов аналитик привел график, который иллюстрирует рост среднего возраста потраченных монет. Это значит, что продажи совершают преимущественно ходлеры.
Согласно другому графику, реализованная прибыль достигла $1,7 млрд в день, а убытки выросли до $430 млн — третий по величине показатель за текущий цикл. Одновременно объем «возрожденного предложения» от старых монет увеличился до $2,9 млрд за сутки.
Инвестор Уилл Клементе считает, что «относительная слабость биткоина за последний год в основном представляла собой передачу предложения от „старичков” к TradFi».
С этой оценкой согласился и CEO Galaxy Digital Майк Новограц.
«Многие в мире биткоина, кто держал его очень долго, наконец решили: “Я хочу что-то купить”», — сказал он.
Новограц подтвердил, что единственное предложение, которое видит его фирма, исходит от «старичков» и майнеров.
Что дальше?
Многие аналитики сохраняют оптимизм. Так, директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган убежден, что недавний обвал не повлияет на долгосрочный бычий тренд.
По его словам, падение было спровоцировано каскадными ликвидациями, а не фундаментальными проблемами.
Хоуган считает, что событие не имело серьезных последствий. Он выделил три ключевых фактора для оценки ситуации:
По мнению Хоугана, фундаментальные драйверы роста — регулирование, приток институционального капитала и внедрение технологии — остаются в силе. Он ожидает, что после короткого периода волатильности бычий рынок продолжится.
Ветеран трейдинга Питер Брандт заявил, что цена биткоина превысит $125 000 после еще одной крупной коррекции.
По его словам, возможны два сценария. Первый — «огромная встряска», за которой последует быстрое достижение ATH.
«Или же [второй сценарий] — нарушение параболы, которое в прошлом каждый раз приводило к обвалу цены на 75%. Я думаю, эпоха коррекций на 80% позади, но, возможно, [цена вернется] к $50 000–60 000», — заявил Брандт.
Экс-CEO BitMEX Артур Хэйес заявил, что на крипторынке появилась возможность для покупки. Он сослался на слова главы ФРС Джерома Пауэлла о завершении программы количественного ужесточения.
There you have it, QT is over. Back up the fucking truck and buy everything. pic.twitter.com/kQbpBSOlOU
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) October 14, 2025Аналитики XWIN Research пришли к выводу, что биткоин перешел в «спекулятивную фазу» с перехватом контроля крупными игроками.
Bitcoin Market Enters the “Speculative Phase” as New Whales Take Control“The key signal to watch next will be a decline in STH share, which would mark the start of a renewed accumulation phase led by long-term investors.” – By @xwinfinance pic.twitter.com/YWmJcmwDSv
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) October 15, 2025Индикатор NUPL достиг отметки +0,52. Исторически эта зона означает переход от оптимизма к эйфории. В предыдущих циклах 2017 и 2021 годов значения метрики выше 0,5 сигнализировали о спекулятивной активности.
На момент написания в прибыли около 97% рыночного предложения монет.
Одновременно доля краткосрочных держателей (STH) в реализованной капитализации биткоина превысила рубеж в 40%. Это означает, что долгосрочные инвесторы (LTH) фиксируют прибыль, а их место занимают менее опытные участники рынка — «новые киты».
В прошлых циклах доминирование STH совпадало с финальной фазой роста. Однако сейчас структура отличается, отметили эксперты. Давление продаж поглощают три фактора: притоки капитала в спотовые ETF, растущая ликвидность стейблкоинов и участие институционалов.
Ончейн-данные указывают на «зрелую спекулятивную фазу», которую подпитывают ликвидность и постоянный приток капитала. Аналитики считают, что следующим важным сигналом станет снижение доли краткосрочных держателей — это будет означать переход к новой фазе накопления, ведомой долгосрочными инвесторами.
Создатель популярной модели S2F и аналитик PlanB уверен, что коррекция биткоина ниже $108 000 не означает окончание бычьего рынка — фундаментальные показатели указывают на продолжение роста.
«Медведи полагают, что пик в $126 000 уже пройден, биткоин упадет ниже $100 000, а 2026 год станет медвежьим рынком. […] На мой взгляд, это серьезное заблуждение», — написал он.
Вера институционалов
В отчете Navigating Uncertainty от Coinbase Institutional указано, что 67% институциональных инвесторов позитивно оценивают перспективы биткоина на ближайшие три-шесть месяцев.
Исследователь Дэвид Дуонг отметил влияние компаний, управляющих цифровыми активами. По его словам, они активно «подбирали» монеты на просадке рынка. Например, фирма BitMine воспользовалась падением рынка и докупила Ethereum на $417 млн.
Дуонг считает, что у бычьей фазы «есть пространство для роста». Среди позитивных факторов он назвал устойчивую ликвидность, сильный макроэкономический фон и поддерживающую политику регуляторов.
Аналитики Coinbase также указали на макроэкономические факторы. Ожидаемое снижение ставок ФРС и возможные меры стимулирования в Китае могут привлечь на рынок новых инвесторов.
***
Ликвидации могли стать спусковым механизмом обвала 10–11 октября. Когда ордера начинают исполняться ниже уровня покрытия убытков на фоне «тающего» страхового фонда, систему удерживает ADL. Механизм уменьшает прибыльные позиции с обеих сторон, сохраняя баланс рынка.
По этой причине крупные распродажи нередко продолжаются даже после первой волны ликвидаций. Для трейдеров бессрочных контрактов автоделевериджинг — как система пожарной безопасности: срабатывает редко, но в критические моменты решает многое.
Эксперты рекомендуют держать плечо умеренным, следить за индикатором ADL, избегать «перегруженных» позиций. Также следует всегда оценивать глубину рынка в связке с другими графиками и данными.
По мнению аналитиков, в ближайшем будущем «перезапуск» ралли под вопросом: доверие инвесторов подорвано, а ликвидность частично перетекла из розничного сегмента в ETF. Но по-прежнему в силе долгосрочные факторы роста: институциональные притоки, устойчивые позиции майнеров и макроэкономические стимулы.
Октябрьский обвал стал не разворотом цикла, а «точкой сброса перегрева». После фазы консолидации и снижения кредитного плеча рынок способен восстановиться — особенно если многие вернутся к более консервативной торговле и планомерному накоплению активов.
ForkLog изучил динамику основных активов, DeFi-сектора и ETF (данные за 1–30 октября).
Динамика основных активов
Капитализация криптовалютного рынка в октябре снизилась с $3,99 трлн до $3,81 трлн, согласно CoinGecko. За последние 30 дней биткоин подешевел на 3,4%, а Ethereum — на 6,6%.
В октябре цена первой криптовалюты на бирже Binance опускалась до $102 702. По состоянию на 30 октября цифровое золото торгуется выше $110 800.
Дневной график BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Ethereum снижался до $3439. На момент написания вторая по капитализации криптовалюта торгуется выше $3920.
Дневной график ETH/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
На конец месяца доля биткоина на рынке составила 57,6%, эфира — 12,4%. Криптовалютный индекс страха и жадности указывает на пессимизм инвесторов.
Данные: ForkLog, Alternative.
На 30 октября монеты из топ-10 по капитализации находятся в «красной зоне».
Данные: ForkLog, CoinGecko.
DeFi
Общий объем заблокированной стоимости в DeFi-протоколах сократился с $157 млрд до $151,6 млрд. В экосистеме Ethereum показатель уменьшился c $88,5 млрд до $86,2 млрд.
Данные: DeFi Llama.
В рейтинге протоколов первую строчку занимает Aave ($38,5 млрд). На втором месте Lido ($33,4 млрд), на третьем — EigenLayer ($16,3 млрд).
Данные: ForkLog, DeFi Llama.
Объем торгов на децентрализованных биржах за последние 30 дней составил $796,6 млрд. На 30 октября доля PancakeSwap оценивается в 60,8%, Uniswap — 27,3%. В экосистеме Solana доминировала PumpSwap с 55,6%.
ETF
В октябре общий приток в биткоин-ETF составил $4,1 млрд. Совокупные поступления с момента одобрения продуктов достигли $61,87 млрд. Общая чистая стоимость активов под управлением фондов — $149,98 млрд.
Данные: SoSoValue.
На IBIT от BlackRock приходится $89,29 млрд, следом идут FBTC от Fidelity ($22,77 млрд) и GBTC от Grayscale (18,98 млрд).
Данные: ForkLog, SoSoValue.
Приток в Ethereum-ETF составил $852,44 млн. С момента запуска инструменты аккумулировали $14,65 млрд. Общая чистая стоимость активов — $26,6 млрд.
Данные: SoSoValue.
Лидерами по привлеченным средствам выступают ETHA от BlackRock ($15,83 млрд) и ETHE от Grayscale ($3,98 млрд).
Данные: ForkLog, SoSoValue.
«Начались первые дефолты». Выживут ли ЦФА на российском рынке?
ForkLog подготовил двойное интервью о токенизации, задав экспертам самые неловкие вопросы по теме. Наконец выяснили главные отличия RWA от ЦФА, а также узнали, для кого создаются цифровые инвестиционные инструменты в РФ.
Мария Аграновская, управляющий партнер «Аграновская и партнеры»
ForkLog: Крипто-СМИ давно пишут про токенизацию активов реального мира, но у многих она ассоциируется с чем-то очень нишевым или сложным. Объясните простыми словами, что такое токенизация и какие отличия от ЦФА.
Мария Аграновская: Давайте начнем с азов. В российском законодательстве есть ЦФА — цифровые финансовые активы. По-хорошему, ЦФА это удостоверенные денежные требования. Есть также гибридные активы, которые сочетают в себе цифровые токены и утилитарные цифровые права (УЦП).
Главное отличие от криптовалют в том, что такие активы (ЦФА, УЦП, гибридные) выпускаются только в соответствии с российским законодательством на специальных площадках. Эти площадки создаются по строгим требованиям, регистрируются в ЦБ РФ и подчиняются жестким правилам, включая достаточность капитала. Каждого эмитента очень строго проверяют.
Что касается их полезности — вопрос спорный. Как-то использовать их в инвестиционных целях, наверное, можно, но конкурентоспособность у них сомнительная. Они не могут продаваться где-то еще в мире, их нельзя обменивать. Рынок странный, и сейчас пошли первые дефолты и коллективные иски о возврате денег.
FL: А с какими проблемами в налогообложении сталкивается токенизация?
М. А.: Проблем много. Самый главный вопрос: признается ли цифровой актив самостоятельным объектом налогообложения или это производное от реального актива? В момент перехода товара возникают налоговые обязательства, и позиции у разных стран отличаются. Если на сам актив, например, золото, в конкретной стране не применяется НДС, то и с его «цифровым двойником» можно быть спокойным. В России этот вопрос до конца не решен.
FL: Люди верят в сакральность блокчейна — если что-то записано, значит навсегда. Но вы упомянули первые суды. Это по пустышкам, которые выдавались под видом токенизированных активов?
М. А.: Нет, это не совсем про это. Сейчас пошли банкротства компаний, которые выпустили ЦФА. Сам ЦФА — не гарантия того, что вы получите деньги. Так же, как и любая другая инвестиция. Блокчейн подразумевает, что запись никуда не денется, но это не обязательство того, что эмитент окажется кредитоспособным.
Если мы говорим про крипту типа биткоина, то непонятно, на основании каких экономических гарантий он существует. Их просто нет. Только за счет доверия всех участников. В этом и заключается сложность. Есть куча децентрализованных активов, которые ничем не обеспечены — это вопрос всеобщего сознания, а экономической основы как таковой нет.
FL: А можно ли создать точно такой же ничем не обеспеченный ЦФА?
М. А.: Нет, нельзя. Поскольку по закону есть очень строгие требования, кто и как может выпускать эти активы. Есть операторы информационных систем — регулируемые ЦБ игроки (площадки). Они, допуская эмитента, проверяют его финансовую устойчивость. Но никто не застрахован от банкротства. Поэтому даже те регулируемые игроки, которые сейчас обанкротились, прошли серьезные проверки.
FL: То есть частному инвестору, даже крупному, делать здесь нечего?
М. А.: Почему же? Очень даже есть чего. Я считаю, что имеет смысл вкладывать в цифровые активы, может быть, даже отражающие товары реального сектора. Просто надо внимательно думать, что делаешь, и, наверное, советоваться. Если это, например, токены на золото, надо смотреть, кто их выпускает и как это все организовано.
FL: А есть какие-то конкретные критерии для оценки? Как проводить скрининг?
М. А.: Смотрите: регулируемый ли это игрок? Есть ли у него лицензия? Прозрачна ли информация о том, что конкретно выпускается? Есть ли понятная команда? В какой стране они выпускаются? Если реальные активы в одной юрисдикции, а токенизация происходит в другой — это рискованно.
Должна быть четкая юридическая структура, понятный white paper, возможно, опубликованное мнение регулятора. И люди, которые это публикуют, должны быть в состоянии ответить на ваши вопросы. Это целый набор правил, которые касаются любой инвестиции. Внимательно смотрите на документацию — нет ли там несоответствий. Размещения через офшоры (C-Shell) стоит избегать, предпочтение отдавать более-менее понятным юрисдикциям со строгими правилами.
Дмитрий Аксаков, председатель совета директоров «Токеон»
FL: Объясните простыми словами, что такое ЦФА и для чего они нужны?
Дмитрий Аксаков: Согласно российскому законодательству, ЦФА — цифровые записи, подтверждающие права их держателей на определенные активы или денежные потоки. Данные записи производятся в распределенном реестре (блокчейне).
Есть как ЦФА в значительной степени повторяющие классические финансовые инструменты, например, облигации, так и оригинальные инструменты, например, дающие право получить на выбор финансовую выплату, какой-то товар или услугу.
FL: Чем ЦФА отличается от токенизации?
Д. А.: ЦФА — инструмент для токенизации. С помощью него можно «оцифровать» различные объекты реального мира. Например, на российском рынке уже токенизированы золото, вино, сельскохозяйственная продукция, произведения искусства и другие активы. Ожидается, что с развитием регулирования и законодательства появится возможность токенизировать объекты, подлежащие государственной регистрации, вроде недвижимости или автомобилей.
FL: В каких условиях сейчас находится сектор в РФ? Какие есть возможности для эмитентов?
Д. А.: Данный инструмент полностью находится в российском правовом поле, регулируется Банком России, а многие крупные и небольшие эмитенты уже успешно воспользовались им для привлечения финансирования. В 2025 году общий объем выпусков ЦФА превысил 1 трлн рублей. Более чем 90% из состоявшихся выпусков – долговые ЦФА, в основном короткие на срок менее года.
Выпуски ЦФА происходят проще и быстрее, чем облигаций. Если все процессы настроены, эмитент может буквально утром решить, что хочет привлечь финансирование, днем выпустить ЦФА, а к вечеру получить деньги на счет.
Более того, эти инструменты гибко настраиваемые: эмитент может предложить инвесторам получение регулярного фиксированного дохода, участие в финансовом результате проекта, возможность получить какой-то товар или услугу или комбинацию из вышеперечисленных вариантов.
FL: Какая самая главная проблема ЦФА на сегодняшний день?
Д. А.: Ключевыми вызовами для рынка сейчас являются следующие вопросы и проблемы.
Диспаритет между ЦФА и облигациями с точки зрения налогообложения. Купонные платежи по облигациям можно вычитать из общей налоговой базы эмитента, по ЦФА — нельзя. И ЦБ, и Минфин сообщили, что до конца 2025 года данная проблема будет решена.
Ограниченная ликвидность на рынке ЦФА. На данный момент присутствуют уже 18 операторов информационных систем (ОИС), на которых можно выпускать ЦФА. При этом они представляют собой «острова», никак не связанные друг с другом. Выпускаемые на одном ОИС ЦФА могут обращаться только в нем, их нельзя перенести, а операции с ними могут совершать только пользователи конкретной системы. Этот вопрос также находится в фокусе регулятора.
Возможность институциональных инвесторов (страховых компаний, пенсионных фондов, управляющих компаний) покупать ЦФА и создавать резервы в соответствии с экономической сутью. Сейчас институциональные инвесторы при покупке ЦФА должны создавать повышенные резервы вне зависимости от экономической сути продукта, что делает работу с инструментом нецелесообразным для них. Регулятор также в курсе данной проблемы и обещал ее решить.
FL: Насколько жесткие процессы аудита у подобных активов? Как сейчас это оформляются юридически, например, ЦФА на драгметаллы?
Д. А.: Поскольку ЦФА регулируются Центральным банком, надзор за тем, чтобы на этом рынке не было обмана, очень жесткий. Если цифровой актив дает покупателю право на получение какого-либо физического товара, то эмитент предоставляет организатору выпуска ЦФА, а при необходимости и регулятору, доказательства наличия и сохранности токенизируемого актива на протяжении всего срока жизни продукта. Возможно также прописать механику периодического аудита со стороны организатора или третьей стороны.
FL: Вам известны случаи «неисполнения обязательств» в данном направлении? Возможно ли технически выпустить пустышку на рынок?
Д. А.: В 2025 году на рынке ЦФА произошли первые дефолты. При этом их объем относительно невелик — всего около 0,1% от общего объема эмиссии (по данным рейтингового агентства «Эксперт РА»).
Это нормальное явление, которое наблюдается и на традиционном финансовом рынке. Правила доступа ЦФА постоянно совершенствуются. «Пустышки» нельзя было выпустить на этот рынок изначально, поскольку выпуски осуществляются регулируемыми ОИС. С развитием рынка правила раскрытия и критерии отбора эмитентов становятся все более строгими.
FL: Есть ли финансовый смысл создавать «матрешку», токенизируя криптовалюту? Чем, например, цифровые права на биткоин будут отличаться от тех же ETF?
Д. А.: Первые ЦФА на криптовалюту появились на российских ОИС весной-летом 2025 года. Важно отметить, что данные продукты не позволяют владельцу получать саму криптовалюту, а только денежные выплаты, зависящие от стоимости актива, к которой они привязаны.
Это один из способов для российских пользователей брать позицию в криптовалюте полностью регулируемым, хоть и «синтетическим» образом. Будет ли этот способ инвестирования более удобным и востребованным, чем другие, включая ETF, рассудит рынок.
FL: Для кого ЦФА создавались?
Д. А.: Продукты полезны для эмитентов благодаря простоте и скорости организации выпусков (требуется гораздо меньше бумажной работы, чем для традиционных финансовых инструментов, а в перспективе от бумажной работы вообще можно будет отказаться).
Второй большой плюс для эмитентов — это гибкость и возможность настраивать ЦФА: можно выпускать гибриды. Получение денег или драгоценного металла на выбор, например.
ЦФА также полезны для инвесторов, потому что они дают доступ к классам активов, к которым традиционно сложно получить доступ. Покупка квадратных метров в строящейся недвижимости, произведения искусства, коллекционное вино и т. д.
FL: Каким вы видите будущее токенизации в РФ?
Д. А.: Судя по заявлениям регулятора и представителей исполнительной власти, законодательство в сфере токенизации будет совершенствоваться. Я верю, что мы увидим ситуацию когда пользователи смогут токенизировать свои автомобили и недвижимость для того, чтобы сдавать их в аренду или отдавать в залог для привлечения финансирования.
Или артисты будут токенизировать свои произведения искусства, например, фильмы, для того, чтобы на этапе создания привлечь деньги в проект, а впоследствии дать инвесторам возможность поучаствовать в кассовых сборах и получить другие эксклюзивные возможности.
Законодательство в данной сфере постоянно совершенствуется, и эксперименты с токенизацией идут рука об руку с трендом на автоматизацию процессов на финансовом рынке.
Cложность майнинга биткоина в начале месяца обновила исторический максимум с ростом на 5,97%. В ходе последующего перерасчета показатель скорректировался с 150,84 Т до 146,72 Т — на 2,73%.
28 октября метрика достигла очередной рекордной отметки в 155,97 Т, прибавив сразу 6,31%.
Хешрейт с сентября уверенно превышает уровень 1 ZH/s. 18 октября сглаженное семидневной скользящей средней значение зафиксировало пик в 1,15 ZH/s.
Источник: Glassnode.
Рост сложности в совокупности с откатом цены биткоина от достигнутого в начале месяца ATH на отметках выше $126 000 продолжает оказывать давление на экономику майнинга. После обвала рынка 11 октября хешпрайс даже на фоне восстановления котировок не превышал $49 за PH/s в сутки. С текущим показателем в ~$45 метрика рентабельности майнинга демонстрирует тенденцию постепенного снижения к годовому минимуму в районе $40 за PH/s в сутки.
Источник: Hashrate Index.
Дополнительным негативным фактором для прибыльности добычи криптовалюты выступает падение объемов комиссионных сборов. Если в предыдущие два месяца их доля в совокупном доходе майнеров хоть немногим превышала 1%, то в октябре она сократилась до ~0,7% (The Block).
Согласно отраслевым данным, в сентябре прибыльность майнинга упала на 7%, эксперты спрогнозировали продолжение падения по итогам октября.
Одной из причин роста хешрейта аналитики считают расширение самостоятельной добычи цифрового золота производителями майнингового оборудования. За последние шесть месяцев Canaan нарастила мощности примерно на 31%, а Bitdeer — на ~204%, достигнув совокупного показателя для развернутых установок в 49,2 EH/s.
Источник: Bitcoin Mining Stock.
Доля публичных компаний в хешрейте биткоина увеличилась до 36,6%. Стремление крупных игроков сохранить денежный поток от добычи криптовалюты в условиях ужесточения конкуренции выступило еще одним фактором роста вычислительных мощностей сети.
За 12 месяцев с сентября прошлого года некоторые компании вроде CleanSpark, IREN или Hive более чем вдвое увеличили реализованный хешрейт.
Источник: TheMinerMag.
Эти процессы потребовали значительного финансирования. В результате совокупный долг майнеров за год вырос в шесть раз — с $2,1 млрд до $12,7 млрд. Однако аналитики VanEck во многом связали это с диверсификацией ряда участников индустрии в более прибыльный ИИ-сегмент.
Одна из самых активных в этом направлении последние месяцы компания TeraWulf создала совместное предприятие с облачной платформой Fluidstack для строительства дата-центра мощностью 168 МВт в Техасе. Майнинговая фирма рассчитывает, что 25-летний контракт принесет примерно $9,3 млрд выручки.
Финансовым гарантом сделки со стороны Fluidstack выступает технологический гигант Google. В TeraWulf оценили сумму необходимого для строительства ЦОД финансирования в $3,2 млрд. Компания уже анонсировала частное размещение конвертируемых облигаций на сумму $900 млн.
IREN привлекла $1 млрд по аналогичной схеме. Средства пойдут на расширение бизнеса облачных вычислений для оказания ИИ-услуг.
28 октября Canaan на конференции Blockchain Life 2025 в Дубае представила новую линейку майнеров Avalon 16 серии. Модель A16XP с воздушным охлаждением обеспечивает хешрейт 300 TH/s при коэффициенте энергозатрат 12,8 J/TH.
Bitdeer в середине месяца сообщила о первых результатах тестирования майнингового чипа SEAL04. Опытные образцы показали энергоэффективность менее 10 J/TH, не достигнув целевого значения в 5 J/TH.
Тем не менее в компании решили, что микросхема готова к массовому производству, поскольку позволит снизить энергопотребление установок будущей серии SEALMINER A4. Флагманская модель предыдущей линейки SEALMINER A3 с гидроохлаждением обеспечивает показатель в 12,5-13,5 J/TH в зависимости от настроек.
Bitdeer также реализует локализацию производства в США вслед за Canaan, MicroBT и Bitmain. Согласно заявлению, открытие завода в стране находится на стадии «активного планирования и подготовки».
Триллионы триллионов
Искусственный интеллект остается драйвером мировой экономики и продолжает стимулировать рост акций, инвестиций и аппетитов инвесторов. В конце октября стоимость Nvidia — одного из ключевых выгодоприобретателей бума ИИ — преодолела рубеж в $5 трлн.
Группа инвесторов, в числе которых BlackRock, Nvidia, Microsoft и xAI Илона Маска, договорилась о покупке фирмы Aligned у Macquarie Asset Management за $40 млрд. Она строит и управляет крупными кампусами для облачных и корпоративных клиентов с общей мощностью более 5 ГВт.
Занимавшаяся ранее майнингом биткоина компания Crusoe привлекла $1,375 млрд в ходе раунда финансирования Серии Е под руководством Mubadala Capital и Valor Equity Partners. Фирма направит средства на масштабирование вертикально интегрированной инфраструктуры дата-центров для обслуживания ИИ-сегмента.
В сентябре Crusoe запустила первую очередь флагманского кампуса в Абилине (Техас) в рамках партнерства с проектом Stargate — совместным предприятием OpenAI, Softbank и Oracle.
Тем временем стартап Сэма Альтмана запланировал провести IPO при оценке $1 трлн. Выход на биржу ожидается в 2026-2027 году.
Компания наконец завершила процесс реструктуризации — ее разделили на коммерческую корпорацию и некоммерческий фонд. OpenAI Foundation будет иметь контроль над OpenAI Group, которая может свободно привлекать финансирование или приобретать компании без юридических ограничений.
Фонд владеет 26% коммерческой структуры и может назначать ее совет директоров. При дальнейшем росте бизнеса у него появится возможность получить дополнительные акции.
Для реструктуризации было необходимо одобрение Microsoft. Компании объявили о пересмотре условий партнерства. Согласно обновленному соглашению, доля разработчика Windows в ИИ-стартапе Альтмана оценивается в $135 млрд, что составляет 27%.
OpenAI не остался в стороне с точки зрения релизов. Компания расширила доступ к своей самой дешевой подписке ChatGPT Go за $4,5 еще на 16 стран Азии.
Для сравнения: на других рынках минимальный тариф Plus стоит $20. Также доступны ChatGPT Pro за $200 в месяц и бизнес-план стоимостью $25.
ChatGPT Go в 10 раз увеличивает лимиты на сообщения, изображения, количество загружаемых файлов и предоставляет в два раза больше памяти в сравнении с бесплатной версией.
Во второй половине месяца OpenAI выпустила браузер Atlas — в него встроен чат-бот и ИИ-ассистент.
Умный, но прожорливыйВ начале октября пользователи атаковали новое социальное приложение Sora от OpenAI дипфейками с Сэмом Альтманом, позже переключившись на других известных личностей. Компании пришлось ввести ряд ограничений для решения проблемы.
Исследователи выявили склонность Sora 2 к созданию дипфейковПлатежи
В криптосообществе продолжают говорить о будущем, в котором ИИ-агенты будут управлять финансами: совершать транзакции, покупать товары и функционировать без участия человека.
Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин отметил, что в ближайшие пять или 10 лет искусственный интеллект начнет обрабатывать «множество микроплатежей». Однако для крупных сумм полная автоматизация слишком рискованна.
«ИИ легко атаковать. Но для небольших платежей он подойдет. Еще искусственный интеллект может служить инструментом риск-менеджмента для крупных переводов — проверяя, выглядит ли транзакция в $100 000 подозрительной или нет. Я думаю, мы постепенно откроем правильные способы сочетания ИИ с платежами. Успехи будут, но не обойтись и без ошибок», — пояснил он.
В Paxos назвали ИИ-агентов потенциальным драйвером сектора стейблкоинов. По мнению соучредителя компании Бхаву Котеча, фрагментация рынка между юрисдикциями и множеством моделей «привязанных» токенов может быть решена с помощью цифровых помощников.
ИИ-агенты способны «мгновенно переключаться» между любыми стейблкоин-платформами, находя наиболее привлекательные экономические условия.
«Это означает, что фрагментация не обязательно является сдерживающим фактором — она может стать оптимизатором на уровне рынка, где искусственный интеллект обеспечивает потоки ликвидности наиболее эффективным эмитентам. Со временем это может привести к снижению комиссий и вынудит провайдеров конкурировать за счет фундаментальных показателей», — заявил Котеча.
CEO Galaxy Digital Майк Новограц ожидает, что «в не столь отдаленном будущем крупнейшими пользователями стабильных монет станут нейросети». Юзеры смогут переложить на ИИ-агентов свои ежедневные покупки и оплату услуг, а ПО будет самостоятельно выполнять необходимые транзакции.
Для ИИ-экономики будущего разрабатываются соответствующие решения.
Крупнейшая в США криптобиржа Coinbase запустила систему Payments MCP, которая позволяет языковым моделям вроде Claude от Anthropic и Gemini от Google получать доступ к криптокошельку, фиатному шлюзу и платежам.
PayPal внедрит протокол Agentic Commerce Protocol (ACP) и функцию Instant Checkout от OpenAI, чтобы пользователи могли оплачивать покупки через ChatGPT.
ACP — открытый стандарт, который позволяет продавцам размещать свои товары в ИИ-приложениях, а пользователям — совершать покупки через агентов.
Запущенная в сентябре функция Instant Checkout дает возможность подтвердить заказ, доставку и оплату, не покидая ChatGPT.
В конце октября команда Quack AI представила x402 BNB — «единый уровень для подписей, платежей и управления в агентной экономике на BNB Chain». Инструмент позволит заменить несколько шагов одной подписью: подтверждение перевод оплата.
x402 BNB «устраняет проблему на уровне протокола», обеспечивая «безгазовые транзакции в один клик, которые можно верифицировать, проверять и контролировать».
JPMorgan: ИИ и криптовалюты откроют Stripe рынок объемом $350 млрдТрейдинг
Еще одна область, которая не оставляет в покое умы криптоэнтузиастов, — передача денег в управление искусственному интеллекту, чтобы он совершал торговые операции и зарабатывал.
Лаборатория nof1 запустила соревнование по трейдингу среди популярных ИИ-моделей. Выяснилось, что китайские нейросети лучше американских конкурентов предугадывают движение рынка.
Спустя девять дней после старта турнира DeepSeek V3.1 показала доходность 120%. Она заработала $22 031 при стартовом капитале в $10 000.
Источник: nof1.
Qwen 3 Max от Alibaba Group заняла второе промежуточное место с результатом 80%. Ее баланс увеличился до $18 014. Какое-то время Qwen опережала DeepSeek, но затем уступила лидерство.
Модели от OpenAI и Google DeepMind понесли значительные убытки. GPT-5 потеряла 61,5% капитала, оставив на счете $3845. Gemini 2.5 Pro показала схожий результат — минус 59% ($4077).
На фоне торговых успехов DeepSeek экс-глава Binance Чанпэн Чжао предсказал рост популярности трейдинга с применением искусственного интеллекта.
«DeepSeek показывает результаты лучше остальных в сфере ИИ-трейдинга. Как это вообще работает? Я думал, что торговые стратегии приносят прибыль только когда у тебя есть собственный уникальный подход, лучше других, и никто больше его не использует. Иначе ты просто покупаешь и продаешь одновременно с остальными», — написал он.
Чжао допустил, что при массовом использовании одной и той же ИИ-модели ее «совокупная покупательная сила» способна сама влиять на движение цены — как вверх, так и вниз.
Основатель Eliza Labs Шоу Уолтерс считает, что криптопользователям не стоит доверять ИИ-агентам крупные суммы и ожидать получения прибыли.
По его словам, в ближайшей перспективе ценность технологии будет не в передаче управления капиталом, а в структурировании сигналов и ускорении исполнения сделок.
Инновации
В октябре DeepSeek преуспел не только в трейдинге — разработчик нейросети представил новый мультимодальный ИИ, способный обрабатывать большие и сложные документы с задействованием значительно меньшего количества токенов.
DeepSeek-OCR применяет визуальное восприятие как средство сжатия информации.
Система стала результатом исследования «роли визуальных энкодеров» для сжатия текста в больших языковых моделях (LLM).
«С помощью DeepSeek-OCR мы продемонстрировали, что сжатие текста через визуальные представления позволяет сократить количество токенов в 7-20 раз на разных стадиях контекста. Это открывает перспективное направление для решения проблемы длинной истории в LLM», — заявили в компании.
Google тем временем заинтересовалась управлением термоядерным синтезом — для этого разрабатывается соответствующая ИИ-технология совместно с Commonwealth Fusion Systems (CFS).
Проект направлен на создание агентов, которые будут контролировать плазму в реакторе SPARC и оптимизировать его работу. Цель — приблизиться к созданию практически неисчерпаемого источника энергии.
Реактор SPARC. Источник: CFS.
«Термоядерный синтез — питающий Солнце процесс — сулит человечеству чистую и практически неиссякаемую энергию без долгоживущих радиоактивных отходов», — говорится в пресс-релизе Google.
Биотехнологическая компания SpotitEarly начала разработку домашнего теста на рак, основанного на анализе дыхания человека. Технология сочетает обоняние собак и алгоритмы искусственного интеллекта.
Методику и технологию разработал CEO фирмы Шломи Мадар совместно с тремя друзьями. Пользователи могут пройти проверку, собрав образец дома и отправив в лабораторию компании. Она использует 18 специально обученных биглей, которые различают характерные для онкологии запахи.
Если пес почуял связанные с болезнью частицы, образец передается ИИ-платформе для подтверждения информации и ее интерпретации.
В начале месяца Павел Дуров презентовал ИИ-лабораторию в Казахстане в рамках коллаборации Telegram с суперкомпьютером страны.
Он отметил, что в течение последних нескольких месяцев компания работала над новой технологией в рамках пересечения блокчейна и ИИ. По словам Дурова, она позволит более чем одному миллиарду человек использовать функции искусственного интеллекта конфиденциально, прозрачно и эффективно.
В конце месяца предприниматель анонсировал децентрализованную сеть Confidential Compute Open Network (Cocoon) для приватного выполнения ИИ-запросов. Разработчики приложений смогут оплачивать вычислительные ресурсы для выполнения запросов в токенах Toncoin, а владельцы GPU — получать вознаграждение в криптовалюте за предоставление мощностей.
Telegram станет первым клиентом сети и инвестирует в ее продвижение по всему миру. Запуск Cocoon запланирован на ноябрь — после сбора заявок от потенциальных участников.
Nvidia представила систему для подключения квантовых компьютеров к ИИ-чипам компании. Технология значительно ускорит обработку данных и откроет новые возможности для исследований в медицине и материаловедении.
Чтобы вычисления «на уровне частиц» начали применяться на практике, их нужно интегрировать с традиционным оборудованием. Nvidia разработала специальное программное обеспечение — NVQLink.
Приложение создано для помощи в разработке нового поколения суперкомпьютеров и снижения уровня ошибок квантовых битов.
Исследования
Ученые из Техасского университета и Университета Пердью выяснили, что некачественный контент приводит к деградации LLM.
Исследователи «скормили» четырем популярным ИИ-моделям выборку вирусных постов из X за один месяц и отметили следующие изменения:
Эффект усиливался пропорционально объему низкокачественных данных. Примечательно, что даже после переобучения на чистом и качественном контенте полностью устранить когнитивные искажения не удалось.
Тем временем ученые из Пенсильванского университета узнали, что LLM отвечают точнее, если обращаться к ним грубо.
Исследователи переписали 50 базовых вопросов по математике, науке и истории в пяти разных тонах — от «очень вежливого» до «очень грубого». Затем они попросили ChatGPT-4o ответить на каждый из них.
Прямолинейные промпты давали правильные ответы в 84,8% случаев, а мягкие формулировки — в 80,8%. Полученные результаты опровергли предыдущие выводы касательного того, что модели якобы «поощряют» тактичность.
Спутниковая связь — еще один объект исследований, который стал интересен экспертам из Университета Мэриленда и Калифорнийского университета. Они выяснили, что геостационарные спутники для передачи интернет- и телефонных данных в места, куда не доходят обычные кабели, транслируют конфиденциальную информацию. С оборудованием за $600 ее может перехватить любой.
Для анализа ученые установили на крыше университетского здания в Сан-Диего обычную потребительскую спутниковую антенну и наблюдали за 39 спутниками на геостационарной орбите.
Исследователи рекомендуют принимать меры предосторожности вроде применения VPN-сервисов для скрытия IP-адреса и кодирования трафика. Для обмена сообщениями и голосовой связи следует использовать приложения со сквозным шифрованием вроде Signal или Telegram, которые автоматически обеспечивают конфиденциальность пользователей. Провайдеры спутниковой связи также могут предлагать защиту данных как дополнительную опцию своих услуг.
JOIN
