Маржинальный долг в США побил очередной рекорд — в июле он достиг $1,02 трлн, прибавив $14,6 млрд всего за месяц. Такие данные опубликовала FINRA. Рост продолжается — и темпы всё ещё удивляют. В июне объём маржинального долга увеличился на $87 млрд — это рекордный прирост за всю историю наблюдений. За два года рынок прибавил $400 […]
Маржинальный долг в США побил очередной рекорд — в июле он достиг $1,02 трлн, прибавив $14,6 млрд всего за месяц. Такие данные опубликовала FINRA.
Рост продолжается — и темпы всё ещё удивляют. В июне объём маржинального долга увеличился на $87 млрд — это рекордный прирост за всю историю наблюдений. За два года рынок прибавил $400 млрд, что на 67% больше — и темпы опережают даже рост фондовых индексов.
Если учитывать инфляцию, нынешний уровень пока немного не дотягивает до октябрьского пика 2021 года. Но в пересчёте на ВВП всё выглядит иначе: доля маржинального долга сейчас выше, чем во все ключевые периоды последних десятилетий — включая времена доткомов. Исключение — только 2021 год. По сути, текущее ралли на рынке акций целиком строится на заёмных средствах.
Кредитный рейтинг США остался на уровне AA+ — не потому что дела идут хорошо, а потому что, по мнению аналитиков, пока всё не настолько плохо. На прошлой неделе S&P Global подтвердили свою оценку, сославшись на четыре причины: сильная экономика, работающие институты, активная политика ФРС и глобальная роль доллара.
Прогноз по-прежнему «стабильный». Аналитики уверены, что текущие перемены — как внутри страны, так и на внешней арене — не пошатнут устойчивость экономики США.
Также в S&P считают, что налоговые поступления, в том числе пошлины, помогут компенсировать потери от снижения налогов и роста расходов.
Так называемые «бюджетные отклонения» напрямую связаны с законом Трампа One Big Beautiful Bill Act. Он включал новые налоговые льготы и перераспределение расходов.
Читайте также: Графики BTC и ETH подают противоречивые сигналы
В итоге — триллионы долларов дополнительных расходов в ближайшие годы. Но S&P рассчитывает, что пошлины смогут закрыть часть этой дыры.
С ними согласен и Бюджетный офис Конгресса. Там ожидают, что пошлины будут приносить по $300–400 млрд в год, что существенно снизит общий дефицит.
По прогнозу S&P, дефицит сократится до 6% ВВП в период с 2025 по 2028 годы. Сейчас он составляет 7,5%, а в 2020–2023 в среднем был на уровне 9,8%. Но при этом общий госдолг продолжит расти и, скорее всего, побьёт рекорды времён Второй мировой.
Тем временем ВВП должен расти: 1,7% в 2025 году, 1,6% в 2026 и 2,0% в 2027–2028. Правда, все эти прогнозы держатся на одном условии — пошлинная политика должна остаться прежней. А это под вопросом.
Сейчас Апелляционный суд США решает, насколько легальны «зеркальные» пошлины, введённые при Трампе. Речь идёт о том, позволяет ли их применять закон о чрезвычайных экономических полномочиях.
Вердикт могут вынести уже в ближайшие недели — до конца августа или в сентябре. Если суд примет решение не в пользу Белого дома, пошлины придётся отменить. А это значит, что бюджету придётся обойтись без одного из главных источников доходов, на который сейчас делают ставку и S&P, и Конгресс.
Минюст уже предупредил, к чему может привести отмена пошлин. В письме ведомства говорится: без этих сборов под угрозой окажутся рабочие места, сбережения обычных американцев и даже такие программы, как Social Security и Medicare. Видно, что администрация всерьёз обеспокоена.
Читайте также: Массовые покупки китов могут подтолкнуть Ethereum выше $5 000
Fitch — другое крупное агентство — на прошлой неделе тоже оставило рейтинг США на уровне AA+. Но в отличие от S&P, у них взгляд куда мрачнее: никакого серьёзного улучшения они не ждут.
Да, в 2025 году дефицит вроде бы чуть сократится — до 6,9% ВВП. Но это временно. Уже с 2026-го начнётся откат. Причина простая — новые налоговые послабления из закона OBBBA. Они проедают доходы бюджета, и разрыв снова начнёт расти: сначала до 7,8%, потом до 7,9% в 2027 году. Всё это — даже с учётом пошлин, которые пока остаются на высоком уровне.
«Даже если пошлины будут приносить по $300 млрд в год, общие поступления всё равно сократятся. Всё из-за новых послаблений: для чаевых, сверхурочных, местных налогов и пожилых граждан», — говорится в заявлении Fitch.
JOIN
