M2 в США выросла до $22 трлн и обновила исторический максимум: что это значит для рынков

Денежная масса M2 в США достигла рекордных $22 трлн в июне 2025 года — самый высокий уровень за всю историю наблюдений.

Федеральная резервная система США зафиксировала новый рекорд денежной массы M2. В июне показатель достиг $22,02 трлн, что на 4,5% больше, чем годом ранее. Это самый быстрый темп роста с июля 2022 года и явный сигнал: период жесткой монетарной политики подходит к концу.

Что стоит за ростом M2

Основной вклад внесли депозиты до востребования. Их объем увеличился почти на 9% за год и достиг $5,65 трлн. Еще в 2019 году они составляли лишь десятую часть M2, а сейчас занимают более четверти. Это показывает, что и компании, и домохозяйства предпочитают держать деньги в максимально ликвидной форме.

Не меньшую роль играют фонды денежного рынка (MMF). Объем розничных MMF вырос на 16,5% за год и достиг рекордных $2,16 трлн. Всего за два с половиной года активы MMF увеличились почти в полтора раза — с $5,2 трлн до $7,7 трлн.

Но рост распределен неравномерно: пять крупнейших управляющих компаний — Fidelity, Schwab, J.P. Morgan, Vanguard и BlackRock — сконцентрировали у себя 71% всего увеличения с 2022 года.

Как это влияет на рынок акций

Увеличение денежной массы обычно сигнализирует о росте ликвидности в системе. Это поддерживает настроения инвесторов и может подталкивать фондовый рынок вверх. Рекордные объемы на депозитах и в MMF — своеобразный «пороховой запас», который при смягчении политики ФРС может быстро пойти в акции.

Однако осторожность сохраняется. Высокие доходности MMF, превышающие 4%, удерживают часть капитала в низкорисковых активах. Инвесторы ждут сигналов от ФРС и данных по инфляции, прежде чем решиться вернуться в риск.

Риски инфляции и переоценки активов

Рост M2 может спровоцировать новые инфляционные ожидания. В таком случае ФРС придется дольше держать ставки высокими. Это ударит по оценкам акций, особенно технологических компаний, зависящих от будущих доходов. Секторы вроде недвижимости, коммунальных услуг и потребительских товаров первой необходимости могут столкнуться с дополнительным давлением.

Роль частных инвесторов

Розничные игроки, которые усилили свое присутствие на рынке в пандемию, по-прежнему контролируют значительный объем ликвидности. Только розничные MMF держат $2,16 трлн. Если инфляция замедлится, а ФРС смягчит тон, эти средства могут вернуться на фондовый рынок.

В выигрыше окажутся не только технологические гиганты, но и более цикличные отрасли — финансы, промышленность, потребительский сектор.

Куда может уйти капитал и чем опасна его концентрация

Большая часть новых вливаний в последние годы шла в акции «большой семерки» технологических компаний. Но если деньги из MMF начнут перетекать в рынок, это откроет возможности для других сегментов. Циклические компании и недооцененные сектора могут получить шанс догнать технологических лидеров.

При этом высокая концентрация средств в MMF у немногих управляющих компаний сама по себе создает системный риск. Любая проблема у одного из этих игроков способна вызвать цепную реакцию на рынке.

Что дальше?

Рост M2 до рекордных $22 трлн знаменует переход от ужесточения к смягчению денежной политики. Для фондового рынка это источник новых возможностей, но и новых рисков. Ликвидность есть, и она может стать топливом для следующего рывка. Но вопрос в том, когда и при каких условиях она будет высвобождена.

Если $7,7 трлн в фондах денежного рынка начнут перетекать в акции, вторая половина 2025 года может стать стартом нового восходящего цикла. Если же инфляция снова ускорится, а ФРС вернется к жесткому курсу, капитал может остаться на «стоянке» в MMF. Тогда рынок рискует остаться без поддержки.

Читать далее: Ethereum обошел биткоин по притокам в ETF: рекордные $2,87 млрд за неделю