Модель крипто-казначейства работает, пока растет рынок. Но при падении может запуститься опасная обратная петля, говорят аналитики. Специалисты Franklin Templeton Digital Assets усомнились в устойчивости корпоративной модели хранения криптовалют на балансе. В новом аналитическом отчете они обозначили главные риски, связанные с массовым переходом компаний к стратегии крипто-казначейства. Пока такие структуры способны привлекать капитал с премией к […]
Модель крипто-казначейства работает, пока растет рынок. Но при падении может запуститься опасная обратная петля, говорят аналитики.
Специалисты Franklin Templeton Digital Assets усомнились в устойчивости корпоративной модели хранения криптовалют на балансе. В новом аналитическом отчете они обозначили главные риски, связанные с массовым переходом компаний к стратегии крипто-казначейства.
Пока такие структуры способны привлекать капитал с премией к стоимости активов, модель работает. Но если рынок развернется — эффект может быть обратным, и очень болезненным.
Тенденция, заданная MicroStrategy, стала массовой. По данным Bitcoin Treasuries, уже 135 публичных компаний держат биткоин на балансе. Некоторые пошли дальше и используют Ethereum, Solana и другие активы. Среди них — Metaplanet, Twenty One, SharpLink, Upexi и Sol Strategies.
Фирмы выпускают акции, конвертируемые облигации, привилегированные бумаги, используют SPAC и другие механизмы для привлечения средств. Цель — купить криптовалюту и повысить капитализацию на фоне роста рынка.
При бычьем тренде компании получают сразу несколько преимуществ:
Читать также: SEC открыла обсуждение ETF на XRP и Solana от Franklin Templeton
Franklin Templeton указывает на ключевой риск — обрушение обратной связи. Если цена криптовалют снижается, а рыночная капитализация компании падает ниже ее чистой стоимости (NAV), выпуск новых акций становится убыточным.
Инвесторы неохотно участвуют в размещениях, компания теряет возможность привлекать капитал. А дальше — хуже. Компании могут начать продавать активы, чтобы удержать цену акций, что только усиливает давление на рынок.
Это замыкает отрицательную петлю: Падение рынка распродажа активов новая волна снижения бегство инвесторов.
«Это особенно опасный сценарий», — подчеркивают аналитики.
В нем стратегия перестает работать, и компании попадают в финансовую ловушку.
Модель корпоративного крипто-казначейства — новый этап институционального участия в криптовалютах. Но он не гарантирует стабильности. Все зависит от способности компаний удерживать премию к NAV, проводить выгодные размещения и переживать волатильность.
Если рынок останется в фазе роста, стратегия может принести значительные выгоды. Но затяжной медвежий тренд поставит ее под угрозу.
В прошлом месяце в Presto заявили, что риски дефолтов среди таких компаний реальны, но они не похожи на крахи в стиле Terra или 3AC. В Coinbase Institutional также предупредили: корпоративные закупки криптовалют с плечом — потенциальная системная угроза, особенно при масштабном падении.
Пока эти риски не реализовались. Но все больше аналитиков задаются вопросом — насколько устойчив текущий бум крипто-казначейств?
Читать далее: Ростех запускает токен RUBx на блокчейне TRON и платежную платформу RT-Pay