币圈正在被美股化？加密市场的未来在哪里？

文章来源：话李话外

最近不少伙伴似乎都被美股和港股的热度吸引去了，因为相较于加密市场自身的走势，加密概念股确实涨的比较猛，币圈美股化这个话题看情况还会继续炒作一段时间。

不过因为我目前已经不玩儿美股/港股，只是做一些日常基本面的关注，所以也不会针对这个话题去展开讨论太多，感兴趣的伙伴可以结合下图进行必要的研究。也正如我们之前文章中曾提到的，市场总是充满机会，但同时也充满不确定性，这也是导致大多数个人投资者（散户）容易迷失方向的原因之一。

就加密市场而言，随着近期比特币的上涨势头正在放缓，山寨币似乎再次触底，加之隔壁股票市场的热闹，感觉目前不少人已经看衰这个领域，认为这个领域的红利期已经过去。

记得之前看过一个说法，说任何一个行业都会经历大致 5 个发展阶段，即技术主导阶段、产品主导阶段、营销主导阶段、成本主导阶以及创新主导阶段，如果我们把加密市场整体套进去，那么大致会得出如下的结果：

技术主导阶段（2008–2012）：比特币出现、区块链概念问世，这个期间主要是集中在初始创新，技术发明居多。

产品主导阶段（2013–2017）：各种代币出现，以 ETH 为代表的智能合约出现，这个期间市场的竞争主要集中在产品的功能层面，市场进入了产品化的探索时期。

营销主导阶段（2017–2021）：开始出现加密大牛市、诸如 ICO、DeFi、NFT 等各种概念开始炒作和出圈，这个期间用户规模开始扩张，产品也开始出现差异化竞争。

成本主导阶段（2022年开始到现在）：各大 CEX 和 DEX 开始卷用户，各种 L1 和 L2 链百花齐放（但实际上都是在压低 Gas 费），这个期间加密市场开始追求规模化经济，项目方开始比拼用户规模，机构开始研究成本控制……一切似乎都在以利益为导向。

创新主导阶段（现在是萌芽期或局部开始发生)：这个期间加密行业将会进入全面普及阶段（部分国家地区除外），各种政策或监管（以美国为主）开始趋于相对完善，巨头开始垄断（微策略、贝莱德等大机构入场），整体行业的发展陷入新的瓶颈（但发展趋势依然是慢慢向上的），需要创新或者变革来打破瓶颈（比如AI、RWA等新方向这两年似乎正在尝试打破一些发展瓶颈）。

但不管是市场发展到什么阶段，机会总是会有的，只是大机会与小机会的区别、我们能不能持续抓住其中一些机会的区别而已。至于加密市场的未来到底在哪里，我们不知道，反正不管别人现在怎么看，至少我们还是依然会坚守在这个领域、并继续保持长期的看好。

展望未来的同时，我们继续来关注当下，综合目前的情况来看，导致加密市场停滞不前和短期趋势不太明朗的主要原因大致包括：

1）部分国家/地区的紧张局势（比如伊朗和以色列的局部战争）

在之前的文章中，我们曾猜测说，6 月份比特币可能会继续尝试接近或突破历史新高，但中东地区的武装冲突像黑天鹅般对市场也造成了打击，不过针对这件事情我们还是会保留前些天（6月15日）文章中的观点：假如事态再失控，那么不排除市场短期内会继续迎来比较大的波动。

但参考伊朗和以色列之前几次的冲突结果来看，加之目前还有美国的武力威胁和干预，中东爆发全面性战争的概率不大，而且看起来伊朗其实嘴上的功夫更大一些（实力不行），只要美国要求以色列稍微克制一下，彼此都给个台阶下，那么最终估计还是会以“和谈”结束的。

而如果接下来这次新的中东危机能够阶段性宣告结束，那么比特币就有可能继续反弹并去重新尝试突破新高。当然，我们也不排除另外的地国家/地区再出现类似的黑天鹅事件继续影响到市场，因为地缘政治确实可以成为去杠杆的一种有效催化剂。

2）美联储利率政策还存在一些不确定性

通过鲍威尔最新（北京时间6月25日鲍威尔国会听证首日）的言论来看，针对降息问题，他在听证会问答环节时暗示，（联储）官员们更有可能至少等到 9 月的会议，看看关税驱动的价格上涨幅度是否低于预期，然后再恢复降息。

上面这句话翻译成大白话的意思似乎是说：目前美联储依然在观望，也不排除 7 月降息可能，但更有可能至少等到 9 月。

而通过市场的预期来看，今年 9 月份美联储降息的概率已经上升到了 68.8%，如下图所示。

不过相比较于美联储的持续观望态度，特朗普似乎对降息问题表现的一直很积极，他也在试图直接推动（施压）美联储能够降低利率，这个其实也是比较好理解的，因为站在特朗普的角度看，降低利率能够明显地降低政府债务的偿还成本，同时还能够提升各类风险资产的吸引力。

不管怎么说，综合目前的情况来看，针对降息问题我们似乎离明确的预期结果越来越近了，而这势必将会成为市场的一个重要催化剂。这点我们在之前（4月14日）的文章中也提及过：美联储降息这件事情肯定会发生，现在只是一个时间上的问题而已。同时我们在那篇文章中也提醒到，降息肯定对市场是利好的，但不要直接把降息和价格上涨画等号，因为市场始终是动态和波动的。

3）特朗普这位总统针对关税等问题带来的各种新不确定性

关于特朗普的话题，从他开始竞选的时候，我们似乎就没有间断过，如下图所示。

这不仅仅是因为他（包括他的家族集团）正在深度干预加密市场，除了推动比特币国家战略储备计划外，甚至还亲自下场发币割韭菜，他的一言一行也总是能够直接影响到全球市场（包括股市等）的走势。

当然，除了上面我们列举的 3 个方面外，影响市场走势的原因是多方面的（已知的和未知的），这也是短期市场无法准确预测的主要原因。这里还是我们在上一篇文章（6月23日）中提到的那句话：我们唯一能够做的就是在一场又一场的地缘政治博弈 + 市场结构变化 + 宏观经济预期这种复杂的“游戏”中做好自己的仓位管理并找到合适自己的交易机会。

另外，在上一篇文章（6月23日）中，我们同时也提到：针对目前的加密市场，我们应该分成两个独立的计划来执行，即针对比特币的投资计划和针对山寨币的投资计划不可以再混为一谈。

虽然我们自己的投资策略目前主要是偏向于比特币，但从后台的留言来看，很多人的投资依然还是比较喜欢放在山寨币上面，这个也是非常理解的，因为相较于比特币理论上的有限涨幅，山寨币的涨幅想象力似乎更大一些，这也是一种收益与个人风险偏好如何平衡的问题了。

其实针对山寨季话题的讨论，我们之前的文章也已经分享过不少了，概括起来其实就一句话：传统山寨季我们估计很难再看到了，但迷你型山寨季依然会持续有出现的机会。

虽然传统意义上的一些经验、规律或指标可能已经不再完全适用于迷你型山寨季，但市场的底层逻辑（流动性规律）是不会变的。资金永远是趋利的，并不会对比特币（包括其他任何加密货币）产生所谓的信仰，它们只会流向一切有利可图的地方。

换句话说就是，目前大部分的机构投资者主要还是在将资金注入比特币，但凡事都会有个阶段性的度，当比特币的价格达到一定的位置，使得比特币阶段性变得不再具有投资价值的时候，资金就不排除可能会重新流向一些山寨币，比如，那些已经通过 ETF（包括有可能会通过 ETF）的山寨币、或者已经 IPO（包括有可能会上市）的加密相关企业。

而如果你依然还想在山寨币上面发现一些可能的机会，那么我们现阶段的建议是不变的：继续评估好自己的风险偏好，你只要去密切关注一下 BTC.D 指标的变化和市场情绪变化即可，这会帮助你更好地确定右侧入场时机。

比如吧，现在美股/港股的加密概念正在被热炒，那么，你现在才去追逐这种热点似乎就需要面临更高的风险。倒不如换个思路想想，假如资金在股票市场炒作完一波儿后，你认为会不会继续炒作加密市场里面的相关概念？如果你认为会，那么针对现在爆炒的稳定币概念，你可以继续想想，还有哪些加密板块是与之相关的？

这个其实我们在之前的一些文章中也有过部分梳理，比如在 3 月 28 日的文章中我们提到的两种机会：一是参与到稳定币发行的关联机构或项目。二是参与到链上的 DeFi、RWA 等项目。如下图所示。

总之，相对于看到什么火了就去被动地追逐什么，不如沉下心来找到自己感兴趣的 1–2 个针对性细分领域、然后保持持续的关注和深入研究、同时结合关注一些你自己认为必要的指标（比如 K 线）、政策趋势、或链上数据（比如资金流向），这样就可以提升自己提前发现潜在机会的可能性。

这里举个简单的例子，在 22–23 年熊市期间，如果你能够比较坚定地看到（认为）比特币一定能够涨到 10 万美元，那么你当时也就不会觉得 2 万、3万、5 万的比特币贵了。同理，如果你是因为比特币突破了 10 万美元带来了热度才追逐进去，并不了解比特币到底是什么，且对比特币的未来也没有自己相对明确的看法或预期，那么你接下来是很难拿住的。

再举个例子，如果你认为今年的第三季度 ETH ETF 会增加质押、SOL ETF 也会正式通过，那么你现在依然可以积累 ETH 和 SOL、包括各自生态相关的头部项目/协议代币。

这个其实放到股票市场里面也是适用的，比如我们在前些天（6月15日）谈论 CRCL 股票的时候其价格是 133 美元，随后几天价格直接涨到了接近 300 美元，然后这两天又回调到了 198 美元，如果你是因为加密概念股这个话题火了，于是去追逐 300 美元的 CRCL，但对 Circle 的未来并没有自己明确的看法或预期，那么你是很难拿住的，甚至现在还会导致账面的亏损。而如果你比较坚定地认为 Circle 未来会涨到 1000 美元，那么你现在随时可以买入并拿着。

当然，预期归预期，这里面依然会存在一个风险考虑的问题，也就是我们之前多次提及到的如何进行仓位管理的问题，因为每个人的情况不同，还是以比特币为例，虽然现在比特币已经 10 万美元了，而且我们也会认为比特币未来（比如5年内）可能会继续涨到 30 万美元，但我们现在不会去直接梭哈，继续会采用既有的囤币策略分阶段去执行操作。

投资思维大致有 3 种：普通逻辑、高手逻辑、超级高手逻辑。简单而言，普通逻辑指的是别人贪婪的时候你也贪婪（最形象的就是FOMO追热点追高）、高手逻辑指的是别人贪婪的时候你恐惧（逢高卖出获利了结）、超级高手逻辑指的是别人贪婪时你更贪婪（需要极强的渠道、能力或技术）。不过，对于我们大多数普通投资者而言，如果能够领悟和遵循到高手逻辑阶段，那么基本就可以领先 90% 以上的散户了。

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