Федеральная резервная система, судя по всему, решила летом остаться в выжидательной позиции. Ни в июне, ни в июле снижения ставки не будет — такой сигнал регулятор отправил рынкам после совместного заявления США и Китая о намерении снизить градус торговых противостояний. Как только стало известно об этом дипломатическом повороте, ведущие банки Уолл-стрит и крупные инвесторы пересмотрели […]
Федеральная резервная система, судя по всему, решила летом остаться в выжидательной позиции. Ни в июне, ни в июле снижения ставки не будет — такой сигнал регулятор отправил рынкам после совместного заявления США и Китая о намерении снизить градус торговых противостояний.
Как только стало известно об этом дипломатическом повороте, ведущие банки Уолл-стрит и крупные инвесторы пересмотрели свои ожидания. Ожидаемое ранее быстрое снижение ставки ушло в небытие. Сейчас аналитики осторожно предполагают, что первое снижение может состояться не ранее сентября — и то при условии, что макроэкономическая обстановка действительно начнёт сдавать позиции.
Ведь если говорить откровенно, экономика пока что не демонстрирует признаков бедствия. Безработица — низкая, корпоративная отчётность — бодрая, а инфляция, хоть и пошла вниз по отдельным категориям, всё ещё не приблизилась к заветной цели в 2%. Поэтому у ФРС просто нет веских причин «раздавать дешёвые деньги».
После свежего заявления Центробанка рынки быстро «переключили режим». Те, кто ставил на три снижения ставки в 2025 году, начали сворачивать позиции. Теперь рынок закладывает в цены только два снижения, и то не на 75 базисных пунктов, а на куда более скромные 55. Такой резкий пересмотр ожиданий тут же взбодрил рынок облигаций.
Доходность двухлетних казначейских облигаций — традиционно чувствительных к риторике ФРС — прыгнула сразу на 12 б.п., перевалив за 4%. Это чёткий сигнал: рынок понял, что регулятор не побежит выполнять хотелки Уолл-стрита по первому зову.
На этом фоне интерес к облигациям поостыл, а вот акции, напротив, снова стали лакомым куском — деньги вновь потянулись в риск.
С прошлого заседания ФРС, где они ничего не изменили, доходности подскочили прилично: двухлетки — с 3,55% до более чем 4%, пятилетние бумаги — с 3,85% до 4,11%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на брифинге был спокоен и сдержан. Он отметил, что регулятор внимательно следит за тем, как новые торговые соглашения и тарифные послабления могут повлиять на инфляцию и рост. Пока, по его словам, в данных нет ничего, что бы указывало на необходимость срочной реакции.
Однако не все столь хладнокровны. Дональд Трамп, по доброй традиции, вмешался в повестку и в очередной раз обрушился с критикой в адрес главы Федрезерва — на этот раз в соцсети Truth Social. Он заявил:
«Нет инфляции! Цены на бензин, еду, энергоносители — всё пошло вниз! ФРС должна снизить ставку, как это сделали Европа и Китай. Что не так с Пауэллом? Мы готовы к взлёту, просто дайте этому случиться!»
Формально Трамп не совсем лукавит: действительно, цены на продовольствие и энергоносители снизились благодаря росту добычи нефти и вялой мировой экономике. Однако базовая инфляция по-прежнему превышает целевые ориентиры ФРС. Поэтому спешить с ослаблением монетарной политики было бы опрометчиво.
Глава Longbow Asset Management Джейк Доллархайд подчёркивает:
«Есть страх, что новые пошлины могут снова разогреть инфляцию. Сегодняшние данные чуть успокоили рынки, но это не повод терять бдительность».
Экономисты Raymond James вторят: неопределённость вокруг торговой политики и её влияния на инфляцию — достаточный повод для ФРС сохранять паузу. Ошибиться с таймингом — значит рисковать рецидивом инфляционного давления.
Грегори Дако, главный экономист EY, признался, что их команда также была вынуждена пересмотреть прогноз:
«Теперь мы ожидаем только два снижения ставки в 2025 году вместо трёх. И первое снижение, скорее всего, состоится в сентябре, а не в июле, как думали ранее».
JOIN
