Buyback-механика выталкивает биткоин к $200K

Артур Хейс уверен: биткоин нацелился сначала на $110K, а там — и до $200K рукой подать. Причём, подталкивает его не хайп или удача, а куда более скучный, но мощный драйвер — обратный выкуп облигаций Минфином США.

В своём эссе под названием Ski Cut бывший СЕО BitMEX раскладывает, как скрытая в облигационном рынке схема способна перезапустить рост крипты. По его словам, история с выкупами началась давно, но теперь её масштабы выросли в разы. Сценарий простой: Минфин выпускает свежие облигации, а вырученные деньги тратит на выкуп старых, которые редко кто трогает — так называемых off-the-run.

В этот момент спрос резко вырастает — потому что Минфин там единственный крупный покупатель. Цены взлетают, RV-фонды (те, что играют на относительной стоимости активов) быстро берут своё: скидывают переоценённые бумаги, закрывают шорты на фьючерсах и забирают прибыль.

Бессенту нужны те, кто не боится плеча

Американский долг сейчас смазывается именно через этот трюк. И Хейс уверен — глава Минфина Скотт Бессент отлично понимает, что делает. Он может запускать такие схемы сколько захочет — ведь технически это просто обмен одних долгов на другие. Как выразился Артур, «торговля нейтральна по денежному потоку» — Минфин не берёт новые долги, просто переставляет существующие.

А происходит всё это потому, что Илону Маску (который возглавляет Департамент эффективности правительства — DOGE) не удалось сдержать обещания по урезанию расходов. Вместо заявленного триллиона в год удалось выжать всего $150 миллиардов. Правительство продолжает тратить и кому-то нужно скупать этот долг.

По состоянию на март, дефицит за 2025 финансовый год уже на 22% выше, чем за аналогичный период 2024-го. Артур считает, что на фоне падающего фондового рынка, пошлин и нестабильного бизнеса налоговые сборы просядут. А это уже серьёзный звоночек.

Если траты остаются, а налоги не дотягивают, разрыв только растёт. И у Бессента остаётся один путь — ещё больше долгов. А чтобы не перегреть систему, в дело снова идут RV-фонды. А вот без выкупов этот механизм просто не заработает.

Хейес напоминает: нечто похожее уже происходило в третьем квартале 2022 года. Тогда обвалился SBF, ФРС душила ставками, и экс-глава Минфина Джанет Йеллен запустила свой план спасения. Развернули описанный трюк, вытащили $2,5 триллиона из RRP-счетов — и биткоин взлетел почти в шесть раз.

ФРС тогда бездействовала, и Йеллен пришлось брать всё в свои руки. Сейчас, говорит Хейс, ситуация начинает повторяться. Все ждут, что Пауэлл понизит ставку — но Артур уверен:

«Не понизит. Не может. Он просто будет сидеть и киснуть.»

Те, кто ставит на $60K, в пролёте

Некоторые игроки всё ещё делают ставку на откат биткоина ниже $60,000. Хейс считает, что они не понимают сути — выкупы накачивают рынок долларовой ликвидностью. В прошлый раз трейдеры прозевали это и оказались вынуждены догонять ралли.

По его словам, май всё расставит по местам. 1 мая выйдет QRA от Минфина — станет ясно, сколько ещё долга планируют вбросить. А к середине месяца подтянутся и налоговые отчёты за апрель. Если дефицит продолжит расти, выкупы включат на полную катушку.

Если же этого окажется недостаточно, у ФРС ещё остаются рычаги. Один из вариантов — освободить банки от лимитов SLR на госдолг. Тогда они смогут закупаться облигациями без ограничений. Другой — так называемый QT Twist, когда средства от погашения ипотечных бумаг направляются в свежие казначейства. Это добавит по $35 миллиардов в месяц на рынок в течение нескольких лет.

Биткоин станет рядом с золотом

В финале Артур делает вывод: биткоин оторвётся от технологического сектора и встанет рядом с золотом — как цифровой страховочный актив. Пройдя $110K, BTC может выйти в фазу ралли, и хоть, может, не дотянет до $200K, движение будет мощное. После этого, по его мнению, потянутся и альткоины — но далеко не все. Только те, что реально зарабатывают и делятся прибылью с холдерами.

А пока, говорит Артур:

«Грузи фуру и скупай всё».